2013年已過(guò)半，正當(dāng)市場(chǎng)久欠大型并購(gòu)為人熱議時(shí)，李超人“挺身而出”，有港媒踢爆，和記黃埔考慮出售百佳超級(jí)市場(chǎng)，且已委聘高盛和美銀美林協(xié)助尋找買家，出售估價(jià)介乎77.6～155.5億港元。李嘉誠(chéng)回應(yīng)出售傳聞，稱這是很正常的商業(yè)活動(dòng)。

一旦百佳被出售，市場(chǎng)估計(jì)，每年和黃將減少10億港元現(xiàn)金流。百佳共有345間分店，逾270間在本港，去年的整體銷售為217億元。摩根士丹利估計(jì)，去年平均息稅前利潤(rùn)率5～6%，凈利潤(rùn)率介乎3～4%。

和黃出售“現(xiàn)金牛”蓄意已久

和黃在官方聲明中證實(shí)，旗下屈臣氏集團(tuán)正就以“百佳”為主要品牌經(jīng)營(yíng)的超級(jí)市場(chǎng)零售業(yè)務(wù)，進(jìn)行策略性評(píng)估。據(jù)屈臣氏集團(tuán)官網(wǎng)顯示，百佳是由屈臣氏全資擁有的附屬公司，旗下除了百佳超級(jí)市場(chǎng)、百佳超級(jí)廣場(chǎng)及百佳冷凍食品，還包括INTERNATIONAL、TASTE、GREAT等高端品牌。而上述提及的評(píng)估，針對(duì)的是百佳品牌，包括香港、澳門及內(nèi)地的345間百佳超級(jí)市場(chǎng)門店。

1973年，香港島赤柱的裕光超級(jí)市場(chǎng)及和平超級(jí)市場(chǎng)，合并為首間百佳超級(jí)市場(chǎng)。按市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)EuroMonitor估計(jì)，2012年百佳在香港市場(chǎng)的占有率為33.1%，僅次于市占率達(dá)39.8%的惠康。百佳2012年收入占集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)額的5.5%，占和黃總營(yíng)業(yè)額不足一成，但仍被稱為集團(tuán)的“現(xiàn)金?！?。

在商言商，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，百佳的出售計(jì)劃可以理解。2012年，百佳超市關(guān)閉在上海的最后兩間門店，撤出大上海，業(yè)內(nèi)已傳出其準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型的風(fēng)聲，當(dāng)時(shí)就預(yù)計(jì)可能選擇出售。零售行業(yè)最大的優(yōu)勢(shì)是現(xiàn)金流，但當(dāng)消費(fèi)低迷、企業(yè)庫(kù)存大量增加時(shí)，行業(yè)優(yōu)勢(shì)反成企業(yè)包袱，這時(shí)選擇出售來(lái)盤活資產(chǎn)，是對(duì)股東較好的交代。事實(shí)上，分拆百佳早已出現(xiàn)端倪?！睹鲌?bào)》稱，在過(guò)去半年洽談百佳租約時(shí)，原先由屈臣氏代辦，現(xiàn)在已由百佳直接負(fù)責(zé)，而香港公司注冊(cè)證數(shù)據(jù)也顯示，一家名為百佳超級(jí)市場(chǎng)（香港）有限公司的公司今年6月成立。百佳員工也接到通知，8月其雇主從屈臣氏有限公司改為百佳香港。

李嘉誠(chéng)曾是獅子山下香港精神的代表，長(zhǎng)和系近年南征北討，買的多，賣的少。百佳的易手引來(lái)香港市場(chǎng)對(duì)李嘉誠(chéng)撤資的討論，外界有聲音稱，這是李嘉誠(chéng)對(duì)香港經(jīng)濟(jì)和經(jīng)商環(huán)境投下的不信任的一票。雖和黃已聲明無(wú)意撤資，但今年3月李嘉誠(chéng)在業(yè)績(jī)會(huì)上一番說(shuō)話，卻耐人尋味。李嘉誠(chéng)說(shuō)：“公司業(yè)務(wù)呈多樣化，香港的業(yè)務(wù)也會(huì)一直發(fā)展，但如有反對(duì)聲音，我便往外多作投資。”據(jù)悉，長(zhǎng)和系在全球擁有27萬(wàn)名員工，香港約占4萬(wàn)。

盤活資產(chǎn)轉(zhuǎn)向高利潤(rùn)業(yè)務(wù)

《華爾街日?qǐng)?bào)》分析，李嘉誠(chéng)退出香港雜貨店市場(chǎng)的主要原因是，這是一個(gè)寡頭市場(chǎng)，高度成熟且增長(zhǎng)緩慢。李嘉誠(chéng)經(jīng)常利用出售資產(chǎn)來(lái)保持利潤(rùn)的增長(zhǎng)，該集團(tuán)“無(wú)寶不落”，更重要的是，非好價(jià)不賣。2011年，和黃通過(guò)出售新加坡港口資產(chǎn)，獲得了443億港元的利潤(rùn)。瑞信證券研究董事梁?jiǎn)⑻恼J(rèn)為，長(zhǎng)和一貫做法是將成熟、增長(zhǎng)慢的業(yè)務(wù)善價(jià)而沽，再將套現(xiàn)資金投資到高增長(zhǎng)的項(xiàng)目。

和黃香港業(yè)務(wù)的利潤(rùn)確實(shí)較之前有所減少，摩根士丹利預(yù)計(jì)，去年香港業(yè)務(wù)為和黃貢獻(xiàn)稅前利潤(rùn)91億港元，較2011年有所下降。相比之下，同期其它地區(qū)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)，則都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。與此同時(shí)，和黃對(duì)歐洲進(jìn)行了大筆投資，投資對(duì)象從英國(guó)的水處理和燃?xì)夥咒N業(yè)務(wù)，延伸至歐洲范圍內(nèi)的電信資產(chǎn)。分析師們稱，在數(shù)年的投資后，這些資產(chǎn)已開(kāi)始帶來(lái)回報(bào)，尤其是后者。根據(jù)和黃8月1日公布的中期財(cái)報(bào)，除受工潮影響的港口業(yè)務(wù)有倒退外，其余業(yè)務(wù)均有增長(zhǎng)，歐洲3G業(yè)務(wù)EBIT更大增35%至18.54億元，成為和黃增長(zhǎng)引擎。

和黃一直是歐洲移動(dòng)行業(yè)整合的積極參與者，該公司旗下Hutchison 3G Austria去年初出資17億美元，從法國(guó)電信手中收購(gòu)了奧地利第三大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Orange Austria。今年6月，和黃稱其同意出資約8.5億歐元，收購(gòu)西班牙Telefonica SA旗下愛(ài)爾蘭子公司O2 Ireland，將旗下愛(ài)爾蘭附屬公司3 Ireland轉(zhuǎn)變?yōu)閻?ài)爾蘭第二大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商。

市場(chǎng)頻猜接盤者

關(guān)于百佳估值的最新講法，有指考慮到百佳的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惠康的估值水平，百佳身價(jià)應(yīng)該在300億元以上。分析師認(rèn)為，如果真的那么貴，最大可能性是中資企業(yè)買下，其中機(jī)會(huì)最大的是華潤(rùn)。華潤(rùn)萬(wàn)家目前在香港市場(chǎng)上已是排名第三的超市集團(tuán)，在本港擁有95間超市，只是規(guī)模遠(yuǎn)不及惠康及百佳，華潤(rùn)與其自己慢慢壯大，不如接收百佳。

根據(jù)Euromonitor的信息，截至2012年，華潤(rùn)萬(wàn)家市場(chǎng)占有率為7.8%。如果華潤(rùn)收購(gòu)百佳的話，該公司就可能超過(guò)惠康，成為香港第一大超市運(yùn)營(yíng)商。

尚未涉足香港超市行業(yè)的外國(guó)公司也可能加入百佳超市競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)。銀行業(yè)人士稱，他們希望泰國(guó)首富謝國(guó)民和法國(guó)超市巨頭家樂(lè)福參加競(jìng)購(gòu)。家樂(lè)福之所以受到銀行業(yè)人士的關(guān)注，主要是因?yàn)槭召?gòu)百佳超市將使該公司擴(kuò)大北亞業(yè)務(wù)。去年家樂(lè)福是中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的第四大超市運(yùn)營(yíng)商，在中國(guó)內(nèi)地的大型超市行業(yè)擁有6.9%的市場(chǎng)份額；該公司是臺(tái)灣市場(chǎng)的第一大超市運(yùn)營(yíng)商，在臺(tái)灣的市場(chǎng)份額為48.1%。