入刊理由：

應(yīng)當(dāng)怎樣看待經(jīng)濟(jì)生活中的投機(jī)活動(dòng)，歷來(lái)是一個(gè)很有爭(zhēng)議的問(wèn)題。傳統(tǒng)的中國(guó)社會(huì)長(zhǎng)期存在“君子不言利”的道德訓(xùn)條，社會(huì)主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)又承襲了農(nóng)業(yè)社會(huì)和早期社會(huì)主義的價(jià)值觀，認(rèn)為任何牟利活動(dòng)都是卑劣低下的，像投機(jī)這類不付出辛勤勞動(dòng)通過(guò)單純買(mǎi)賣(mài)而獲利的行為，自然是更不道德的。然而，段紹譯則認(rèn)為正確的投機(jī)活動(dòng)，不僅可以使未來(lái)的價(jià)格在現(xiàn)在就可能提前反映出來(lái)，而且有利于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還有可能創(chuàng)造財(cái)富。

投機(jī)活動(dòng)是指一些人既不是為了生產(chǎn)又不是為了消費(fèi)，買(mǎi)進(jìn)只是為了在將來(lái)賣(mài)出，并從價(jià)格波動(dòng)中賺錢(qián)的活動(dòng)。主要包括房地產(chǎn)、股票、期貨和外匯等的投機(jī)，也包括囤積居奇，制造價(jià)格差而從中漁利的行為。

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，中國(guó)根本就不存在也不允許投機(jī)，連販運(yùn)都是被禁止的投機(jī)活動(dòng)。直到二十世紀(jì)80年代初，長(zhǎng)途販運(yùn)都還屬于非法。這種政策不僅使得地區(qū)之間不能貨暢其流，各地的“比較優(yōu)勢(shì)”不能得到發(fā)揮，而且還浪費(fèi)了大量的國(guó)民財(cái)富。

實(shí)際上，在空間上調(diào)劑商品的余缺是能創(chuàng)造財(cái)富的，因?yàn)檫@樣可以通過(guò)“比較優(yōu)勢(shì)”為社會(huì)節(jié)約生產(chǎn)成本。同理，在時(shí)間上調(diào)劑余缺同樣能節(jié)約生產(chǎn)成本并創(chuàng)造財(cái)富。比方說(shuō)，如果有人能將今天各大賓館酒店的剩飯剩菜“投機(jī)倒把”到1960年的中國(guó)，就能避免餓死成千上萬(wàn)的人。

所以，筆者認(rèn)為，投機(jī)活動(dòng)只要能夠賺錢(qián)就是好事，就有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。正因?yàn)槿绱?，所有真正的市?chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家都不禁止投機(jī)。但同時(shí)，我們必須明白和注意兩個(gè)方面：

一方面，就整個(gè)投機(jī)者所構(gòu)成的集團(tuán)而言，只有整個(gè)集團(tuán)內(nèi)部盈虧相抵之后仍有正的利潤(rùn)的投機(jī)才是對(duì)社會(huì)有利的，而正的凈利潤(rùn)就是為社會(huì)創(chuàng)造出的新財(cái)富。以股市為例：10多年來(lái)，中國(guó)股市發(fā)生了多次大的波動(dòng)。當(dāng)大批股民被“套牢”時(shí)，整個(gè)投機(jī)集團(tuán)產(chǎn)生的是負(fù)利潤(rùn)。這種情況不但不利于股民，也不利于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但即使是在大部分股民被“套牢”的情況下，也仍有不少股民發(fā)了財(cái)，然而，這些發(fā)財(cái)股民們所賺的錢(qián)卻是其他股民所虧損的錢(qián)。由此來(lái)看，這時(shí)候買(mǎi)股票的投機(jī)行為就相當(dāng)于賭博，與投資的本意大相徑庭。就整個(gè)股市而言，它是否可能有正的利潤(rùn)產(chǎn)生？其回答是肯定的，所以股票作為投資確實(shí)是有回報(bào)的。

股票的利潤(rùn)來(lái)自兩個(gè)方面：一是企業(yè)分給股東的利潤(rùn)，這部分利潤(rùn)的高低取決于該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；二是來(lái)自對(duì)企業(yè)前景的正確判斷。那么，對(duì)此又該如何理解呢？就如一家企業(yè)，由于管理不善盈利水平很低，因而當(dāng)前股票價(jià)格很低，但由于其產(chǎn)品擁有銷路以及良好的生產(chǎn)技術(shù)，只要改善管理，盈利水平很快就可以得到提升?；谶@種對(duì)企業(yè)前景的正確判斷之后再去買(mǎi)進(jìn)它的股票，就很可能實(shí)現(xiàn)較高的利潤(rùn)。除了以上所提的兩個(gè)利潤(rùn)來(lái)源，可以說(shuō)，幾乎沒(méi)有其他能為整個(gè)股市的股民提供利潤(rùn)的因素存在。

另一方面，我們還必須明白：只有存在價(jià)格波動(dòng)，投機(jī)買(mǎi)賣(mài)才可能賺錢(qián)，若市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有變化，投機(jī)者也將無(wú)法賺錢(qián)。但如果這種價(jià)格波動(dòng)僅僅是投機(jī)集團(tuán)故意制造出來(lái)的，那么整個(gè)投機(jī)集團(tuán)內(nèi)部賺的錢(qián)將等于虧的錢(qián)，總體上仍然沒(méi)有賺錢(qián)；而倘若由于過(guò)度投機(jī)造成價(jià)格混亂，使投機(jī)集團(tuán)之外的人受價(jià)格混亂的影響在高價(jià)時(shí)參與搶購(gòu)，那么投機(jī)分子就能賺到集團(tuán)之外的錢(qián)。當(dāng)然，也存在另一種可能，即投機(jī)集團(tuán)之外的人趁價(jià)格暴跌的機(jī)會(huì)而超額購(gòu)進(jìn)，由此也會(huì)造成投機(jī)集團(tuán)賠錢(qián)虧本。

以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，如果沒(méi)有投機(jī)市場(chǎng)，許多城市及周邊的土地價(jià)格很可能會(huì)被低估，因此可能造成一些繁華商業(yè)地段的土地被當(dāng)作生產(chǎn)活動(dòng)用地使用，大大降低其使用價(jià)值。而房地產(chǎn)投機(jī)活動(dòng)的存在，則可能將土地未來(lái)的價(jià)格在當(dāng)前就提前反映出來(lái)，所以這種投機(jī)活動(dòng)是有利于整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，由此得知，房地產(chǎn)投機(jī)同樣有可能創(chuàng)造財(cái)富。

如此說(shuō)來(lái)，投機(jī)賺錢(qián)能創(chuàng)造財(cái)富，人們應(yīng)該正確看待投機(jī)活動(dòng)。為了闡述這個(gè)概念，下面再舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子說(shuō)明。

假定2010年2月的鋼材價(jià)格為4000元/噸，而你預(yù)見(jiàn)到2011年10月市場(chǎng)對(duì)鋼材的需求量會(huì)大量增加，價(jià)格有可能漲到5000元/噸，所以你在2010年2月買(mǎi)進(jìn)1萬(wàn)噸。結(jié)果2011年10月價(jià)格真的漲到了5000元/噸，那么你便賺了1000萬(wàn)元的利潤(rùn)，相當(dāng)于你為社會(huì)創(chuàng)造了1000萬(wàn)元的財(cái)富。反之，如果2011年10月鋼材的市場(chǎng)價(jià)格并沒(méi)有漲到5000元/噸而是跌到了3000元/噸，那么你就會(huì)虧損1000萬(wàn)元，也就相當(dāng)于你浪費(fèi)了1000萬(wàn)元的社會(huì)財(cái)富。

為什么這么說(shuō)呢？因?yàn)椋?010年2月鋼材的市場(chǎng)價(jià)格4000元/噸時(shí)，因你的大量購(gòu)買(mǎi)而多了一個(gè)“投機(jī)需求”，從而會(huì)造成價(jià)格提前上漲，價(jià)格的提前上漲會(huì)吸引鋼鐵公司加班加點(diǎn)多生產(chǎn)鋼材來(lái)滿足市場(chǎng)需求，甚至吸引其他利潤(rùn)很低的企業(yè)改行來(lái)生產(chǎn)鋼材。如果2011年10月鋼材價(jià)格真的漲到5000元/噸，你就向市場(chǎng)拋售你去年購(gòu)買(mǎi)的鋼材，這時(shí)市場(chǎng)因?yàn)槟愕膾伿鄱嗔艘粋€(gè)“投機(jī)供應(yīng)”，能防止價(jià)格進(jìn)一步上漲，你就對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格做出了貢獻(xiàn)。如果你不拋售，市場(chǎng)會(huì)更短缺，價(jià)格還會(huì)漲得更高。所以，你得到的利潤(rùn)是你為市場(chǎng)提供了正確的價(jià)格信息而得到的獎(jiǎng)勵(lì)。如果沒(méi)有你2010年的大量買(mǎi)進(jìn)，就不會(huì)吸引廠家提前增加產(chǎn)量，這會(huì)造成市場(chǎng)更短缺；如果在2011年漲到5000元/噸的時(shí)候你不拋售，那么市場(chǎng)也會(huì)更短缺，價(jià)格還會(huì)漲得更高，是因?yàn)槟銙伿垆摬牟旁黾恿耸袌?chǎng)的供應(yīng)，市場(chǎng)價(jià)格也就因你的賺錢(qián)而更穩(wěn)定了。所以市場(chǎng)對(duì)你的獎(jiǎng)勵(lì)是正確的。

相反，如果2011年市場(chǎng)并不像你預(yù)期的那樣需要那么多鋼材，而且價(jià)格變成了3000元/噸，那你就會(huì)虧損1000萬(wàn)元。你的虧損實(shí)際上就是因?yàn)槟憬o市場(chǎng)提供了錯(cuò)誤的價(jià)格信號(hào)導(dǎo)致資源浪費(fèi)得到的懲罰。市場(chǎng)之所以懲罰你，是因?yàn)楸緛?lái)市場(chǎng)在2011年并不需要這么多鋼材，而因?yàn)槟?010年錯(cuò)誤判斷和大量囤積造成了2010年市場(chǎng)的“虛假供不應(yīng)求”，這個(gè)虛假需求引起價(jià)格的非正常上漲，而這種上漲又誤導(dǎo)鋼鐵企業(yè)增加產(chǎn)量并可能讓其他行業(yè)的企業(yè)改行來(lái)生產(chǎn)鋼材，實(shí)際上，2011年本來(lái)就不需要這么多鋼材。所以，2011年鋼材供過(guò)于求時(shí)市場(chǎng)價(jià)格必然下跌，你囤積的鋼材也會(huì)因此蒙受損失。

所以說(shuō)，投機(jī)賺錢(qián)，是因?yàn)樗鼮槭袌?chǎng)提供了正確的價(jià)格信號(hào)，緩和了市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，是對(duì)市場(chǎng)做出貢獻(xiàn)而得到的獎(jiǎng)勵(lì)。但如果為市場(chǎng)提供了錯(cuò)誤的價(jià)格信號(hào)，加劇了市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，并因此而使社會(huì)資源被浪費(fèi)，投機(jī)者就會(huì)虧損，而這種虧損就是市場(chǎng)對(duì)他的懲罰。

當(dāng)然，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐過(guò)程中，投機(jī)和投資往往很難區(qū)分，過(guò)度的投機(jī)常常會(huì)導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟(jì)泡沫，泡沫太大時(shí)就會(huì)破裂。中國(guó)引人注目的 “普洱茶”價(jià)格的暴跌、荷蘭驚心動(dòng)魄的“郁金香”泡沫破裂、英國(guó)著名的“南海事件”……都是過(guò)度投機(jī)的必然結(jié)果。

如何才能把握好這個(gè)度，更好地鼓勵(lì)投資而限制過(guò)度投機(jī)呢？還是應(yīng)該制定比較科學(xué)的市場(chǎng)規(guī)則和預(yù)警系統(tǒng)，并且這些市場(chǎng)規(guī)則被很好地遵守，否則，投資的趨利性和市場(chǎng)本身的無(wú)序性很可能導(dǎo)致投機(jī)泡沫的膨脹。比如說(shuō)，如果國(guó)家強(qiáng)制每一個(gè)上市公司都將自己的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)地反映給投資者和中小股東，真正做到禁止內(nèi)幕交易和其他惡意炒作行為；如果政府實(shí)時(shí)公布城市人口的數(shù)量和房屋的空置率并征收房屋空置稅，投資者就會(huì)更理性地選擇投資方向，而不容易陷入過(guò)度投機(jī)的陷阱。

目前，中國(guó)房地產(chǎn)呈現(xiàn)出蕭條的景象，鄂爾多斯就是一個(gè)典型。據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》報(bào)道：8月的鄂爾多斯，到處是停工的爛尾樓和焦急的討債者。房?jī)r(jià)持續(xù)下滑，從最貴時(shí)的2萬(wàn)元/平方米迅速回落至約3000元/平方米。這就是過(guò)度投機(jī)帶來(lái)的惡果，積極參與鄂爾多斯房地產(chǎn)過(guò)度投機(jī)的人將自食其果。他們蒙受的損失就是他們誤導(dǎo)市場(chǎng)生產(chǎn)了太多的根本不需要的房子，浪費(fèi)了太多寶貴的國(guó)民財(cái)富而受到的懲罰。

鄂爾多斯的房地產(chǎn)投機(jī)者如果想減少自己的損失，最好的辦法就是不考慮成本，將現(xiàn)在空置的房產(chǎn)早日用當(dāng)前最便宜的價(jià)格拋售掉。因?yàn)椤岸▋r(jià)與成本無(wú)關(guān)”，價(jià)格主要由供求關(guān)系、供應(yīng)商的定價(jià)技巧及交易雙方的談判技巧來(lái)決定。所以，拋房得趁早，否則將成為一文不值的“多余房子”。

筆者在此預(yù)言，下一個(gè)房地產(chǎn)泡沫破滅的城市將是溫州。房地產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要支柱產(chǎn)業(yè)之一，它的健康發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行息息相關(guān)。對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，投機(jī)活動(dòng)很奏效，它能緩解房地產(chǎn)泡沫帶來(lái)的問(wèn)題，還能創(chuàng)造財(cái)富。盡管如此，在進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)時(shí)仍需周全地考慮，務(wù)必要正確看待投機(jī)活動(dòng)。

責(zé)任編輯：龍佳瑤