這幾日的反彈讓很多人很興奮，反轉(zhuǎn)之呼聲開始高吭。但是，我們從盤中的表現(xiàn)可以看出，超跌權(quán)重股的反彈之持續(xù)攻擊力仍然有限，市場再度開炒年初金改概念股，或者表明短多盤攻擊取向并非在主流重倉群體。這樣的反差，讓人對自低點(diǎn)上行的上證走勢產(chǎn)生懷疑，或許從結(jié)構(gòu)上講，上證只是在做一次稍高級別的次級反拉。而深成指與上證的不同步，則表明市場依然是存量資金在博弈，新增的外援資金微乎其微。

我們更強(qiáng)烈地感覺到，未來證券市場如果要有行情，必然會有大量的資金撤離債市。換句話說，目前的債市高收益（相對于股市平均收益率而言），在未來會蘊(yùn)含大風(fēng)險(xiǎn)。在周期性行業(yè)去庫存與淘汰過剩產(chǎn)能的過程中，終有人要為瘋狂的發(fā)債買單。從這個角度講，市場走牛的另一個觀察點(diǎn)，在于觀察債指何時(shí)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

不過，從證券市場本身的層面講，經(jīng)過了兩個月左右的下行調(diào)整，很多股票業(yè)已降到了相對低位，它們有部分已經(jīng)反映了市場對它們不佳中報(bào)的預(yù)期。7月16號收盤后，我們對市場進(jìn)行了一次全面的復(fù)盤，發(fā)現(xiàn)跌破年初低點(diǎn)的股票已經(jīng)達(dá)到了831家?；蛘呖梢哉f，現(xiàn)在是相對的低位區(qū)域，市場即使再殺跌，也不會是大面積的。換句話講，中報(bào)地雷已經(jīng)不再具備普遍性的威脅。而上周三開始的反彈，我們注意到確有一批主流抄底盤進(jìn)入市場，但這并不能構(gòu)成普通小資金散戶全倉壓上的理由。原因在于，市場行至末端下行結(jié)構(gòu)時(shí)，其中的第IV段反拉，往往是大級別集團(tuán)資金下注的位置，基于流動性考量，它們不得不做部分的左側(cè)交易。而在末段下行之末段，恐慌盤出來后，才是真實(shí)上大量的時(shí)候。所以，對于普通小金額的散戶，我們更愿意建議他們，在市場見到低位轉(zhuǎn)折的明確信號之后再進(jìn)場，做右側(cè)交易可能會損失一點(diǎn)小空間，但是，它的確定性會更高，更不易遭受損失。

如果要定義指數(shù)目前的狀態(tài)，我個人認(rèn)為，將現(xiàn)在定義為情緒化楔型下行是比較貼切的。但是，需要注意的是，既然是情緒化的形態(tài)，這種時(shí)候市場的走勢往往會很神經(jīng)質(zhì)，受外界的干擾也是最厲害的時(shí)候。所以，在期指方向抄單的人要格外小心，假如只是做對沖，可能還不太要緊。以目前的大指數(shù)上證指數(shù)與深成指的走勢看，互相之間是矛盾的，原因就是資金遷徙的問題。而從目前的小結(jié)構(gòu)看，上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍然還存在一個次微級上行段，而深成指回試下影線過程還沒完，深市地產(chǎn)與稀土類的權(quán)重板塊存在著融券做空壓力。所以，幾種不和諧的力量交織的結(jié)果，市場還是做無序盤下的概率會更大。在這種狀態(tài)下，最不宜的是交易頻度過高。題材股的躍升每天都會有，但建議見好就收。而對于成長性確定的中盤成長股，我看還是逢低買，未來的方向是確定的，那么現(xiàn)在的回調(diào)就應(yīng)該是逢低布倉的時(shí)候。從投資的角度講，它們會更具良好的上行空間。假如你不是圖快錢的話，小套點(diǎn)也無所謂。反正這個下行結(jié)構(gòu)已經(jīng)在末段，未來的上行一定會超過現(xiàn)在的位置不少，反復(fù)降低成本是最重要的事。好日子在后面，現(xiàn)在還不要急。