薛 強(qiáng)，樊宏霞，陸改玲

（1.內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，內(nèi)蒙古呼和浩特010019；2.包頭醫(yī)學(xué)院醫(yī)學(xué)技術(shù)學(xué)院，內(nèi)蒙古包頭014000）

【經(jīng)濟(jì)研究】

中小企業(yè)信用評級指標(biāo)體系研究＊

薛 強(qiáng)1，樊宏霞1，陸改玲2

（1.內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，內(nèi)蒙古呼和浩特010019；2.包頭醫(yī)學(xué)院醫(yī)學(xué)技術(shù)學(xué)院，內(nèi)蒙古包頭014000）

中小企業(yè)的信用等級既是銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，同時也直接決定了中小企業(yè)的融資規(guī)模和融資成本。該文以中小企業(yè)信用評級為視角，在對定量指標(biāo)和定性指標(biāo)進(jìn)行篩選的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了中小企業(yè)信用評級指標(biāo)體系，結(jié)合層次分析法與模糊綜合評價模型，建立了適應(yīng)中小企業(yè)風(fēng)險特點(diǎn)的信用評級模型。

中小企業(yè)；信用評級；指標(biāo)體系；評級模型

一、引 言

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入和私營經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，中小企業(yè)日益成為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對國民經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，對社會的安定團(tuán)結(jié)，對創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會、推動技術(shù)創(chuàng)新、加快市場化進(jìn)程都發(fā)揮了重要的作用。但是，目前融資難成為中小企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸，解決中小企業(yè)融資難的重要途徑是完善中小企業(yè)信用評級體系，不斷提高中小企業(yè)的信用等級。然而在目前國內(nèi)金融市場尚未完善，融資機(jī)構(gòu)單一的情況下，國內(nèi)商業(yè)銀行和信用評級機(jī)構(gòu)所采用的中小企業(yè)信用評級方法多來自或變形于國外相關(guān)評級方法，這些評級方法（或指標(biāo)體系）一般依靠既有經(jīng)驗(yàn)設(shè)立，且多為對原有模型的簡單模仿，缺乏對國內(nèi)中小企業(yè)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r的研究［1］［2］，因此具有一定的局限性和不科學(xué)性。

在此背景下，制定出一套適用于中小企業(yè)的信用評級體系，正確評價中小企業(yè)的信用等級，全面、客觀地評價中小企業(yè)的信用狀況，成為目前中小企業(yè)發(fā)展過程中亟待解決的問題。因此，本文以中小企業(yè)信用評級指標(biāo)體系為研究對象，在中小企業(yè)信用評級指標(biāo)體系和評級模型等方面進(jìn)行較為深入的探討，力求探索如何加強(qiáng)我國中小企業(yè)信用評級體系的合理性和評級結(jié)果的可靠性，為國內(nèi)開展的中小企業(yè)信用評級工作提供一些參考，促進(jìn)我國信用評級理論與實(shí)踐的發(fā)展和完善。

二、中小企業(yè)信用評級指標(biāo)體系的構(gòu)建

在吸收借鑒已有的研究成果上，根據(jù)中小企業(yè)信用評級的特征，本文所構(gòu)建的指標(biāo)包括兩類：一類是定量指標(biāo)，定量指標(biāo)主要是企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，由于財務(wù)數(shù)據(jù)具有較強(qiáng)的客觀性［3］，因此，根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)分析得出的財務(wù)指標(biāo)是本文中小企業(yè)指標(biāo)體系設(shè)計的重點(diǎn)；另一類是定性指標(biāo)，定性指標(biāo)主要為非財務(wù)指標(biāo)，引入定性指標(biāo)的原因是為了更加全面、動態(tài)地衡量與企業(yè)信用有關(guān)的風(fēng)險因素。具體而言，本指標(biāo)體系中設(shè)置了能夠反映中小企業(yè)的償債能力、贏利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、企業(yè)素質(zhì)、企業(yè)內(nèi)部管理、信用記錄、發(fā)展?jié)摿σ约皠?chuàng)新能力九個方面的28個指標(biāo)。

（一）定量指標(biāo)設(shè)置及篩選

定量指標(biāo)。定量指標(biāo)包括流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流動負(fù)債率、凈利潤現(xiàn)金含量、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率。從理論上講，建立的指標(biāo)體系應(yīng)該包括上述指標(biāo)中的全部，實(shí)際上指標(biāo)之間可能存在相互替代性［4］，為此，需要對上述指標(biāo)的相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，剔除一些具有可替代性的指標(biāo)，保留更具代表性的財務(wù)指標(biāo)。本文選取了30家具有代表性的中小型企業(yè)，數(shù)據(jù)均來自于2010年年報。

以中小企業(yè)償債能力財務(wù)指標(biāo)為例，指標(biāo)體系中反映償債能力的指標(biāo)有流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流動負(fù)債比、凈利潤現(xiàn)金含量五個，為分析其相關(guān)性，采用SPSS軟件進(jìn)行計算，從計算結(jié)果看，流動比率與速動比率的相關(guān)系數(shù)大于0.5，相關(guān)性較高，只保留其中一個即可。速動比率扣除流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的存貨，比流動比率更能反映中小企業(yè)的短期償債能力，因此，在指標(biāo)體系中將剔除流動比率，保留速動比率。類似地，通過分析發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)性也比較高，根據(jù)中小企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)實(shí)力等特征，本文認(rèn)為中小企業(yè)運(yùn)用單位資本獲得收益的能力比企業(yè)全部資產(chǎn)的總體獲利能力更能反映企業(yè)的贏利能力，進(jìn)而對企業(yè)信用狀況的影響也較大，因此，在指標(biāo)體系中剔除總資產(chǎn)報酬率，保留凈資產(chǎn)收益率。經(jīng)過篩選后，中小企業(yè)信用評級定量指標(biāo)體系中保留了12個核心指標(biāo)（見表1）。

表1 中小企業(yè)信用評級定量指標(biāo)體系

（二）定性指標(biāo)設(shè)置及說明

本指標(biāo)體系中，定性分析涉及企業(yè)素質(zhì)、企業(yè)內(nèi)部管理水平、企業(yè)信用度、企業(yè)發(fā)展?jié)摿σ约捌髽I(yè)創(chuàng)新能力五個方面（見表2），具體指標(biāo)說明如下：

表2 中小企業(yè)信用評級定性指標(biāo)體系

1.企業(yè)素質(zhì)。企業(yè)素質(zhì)是指企業(yè)各要素的質(zhì)量及其相互結(jié)合的本質(zhì)特征，它是決定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所必須具備的基本要素的有機(jī)結(jié)合所產(chǎn)生的整體功能。對企業(yè)素質(zhì)的評價，一是要將之看成是一個質(zhì)的概念，也就是要注重其內(nèi)在質(zhì)量；二是企業(yè)素質(zhì)也是一個整體的概念，要注重各個要素之間的內(nèi)在聯(lián)系和相互整合。包括管理者的素質(zhì)、員工的素質(zhì)以及管理者個人信用、口碑等。

2.企業(yè)內(nèi)部管理水平。該指標(biāo)主要用來衡量企業(yè)內(nèi)部管理制度是否健全、執(zhí)行效果如何、決策機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)是否合理等方面。良好的內(nèi)部管理是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要保證，中小企業(yè)也不例外。從另一種意義上講，內(nèi)部管理水平指標(biāo)對于中小企業(yè)未來前景的預(yù)測有一定程度的影響。

3.企業(yè)信用度。企業(yè)信用度直接關(guān)系到企業(yè)在實(shí)現(xiàn)銷售最大化的同時，是否能將信用風(fēng)險降至最低，使企業(yè)的效益和價值得到最大程度的提高。本文所研究的企業(yè)信用度包括企業(yè)的銀行信用和商業(yè)信用兩個方面。

4.企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α６ㄐ院饬科髽I(yè)發(fā)展?jié)摿Φ暮诵闹笜?biāo)包括企業(yè)所處國家（地區(qū)）的經(jīng)濟(jì)政策、財政政策、行政政策及金融政策對企業(yè)的發(fā)展是否有利，中小企業(yè)所處的行業(yè)特性、競爭狀況及企業(yè)在行業(yè)中的競爭地位是否穩(wěn)固，是否具備國內(nèi)外市場開拓能力以及經(jīng)營渠道的拓展和相對成本優(yōu)勢。

5.企業(yè)創(chuàng)新能力。該指標(biāo)是用來評價中小企業(yè)在多大程度上能夠系統(tǒng)地完成與創(chuàng)新有關(guān)的各項(xiàng)活動的能力，評價企業(yè)的創(chuàng)新能力，本文從企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新效率兩個維度進(jìn)行分析。創(chuàng)新投入用企業(yè)創(chuàng)新的財力、物力、人力投入在同行業(yè)或同類型企業(yè)中所占的水平來表示；創(chuàng)新效率指創(chuàng)新費(fèi)用與獲得收入的比率、創(chuàng)新產(chǎn)品銷售收入占所有產(chǎn)品銷售收入的比重在同行業(yè)同類型企業(yè)中所占的水平。

三、中小企業(yè)信用評級指標(biāo)權(quán)重的確定

中小企業(yè)信用評級定量指標(biāo)與定性指標(biāo)權(quán)重的確定，既要符合國際慣例，也要結(jié)合我國實(shí)際情況，由于短期評級中，財務(wù)指標(biāo)尤為重要，定量指標(biāo)比定性指標(biāo)更客觀，因此國際上定量指標(biāo)所占的比重一般比定性指標(biāo)大，定量指標(biāo)的權(quán)重一般為60%～80%［5］，相應(yīng)地，定性指標(biāo)的權(quán)重占到20%～40%。從我國企業(yè)信用評級行業(yè)的慣例來看，定量指標(biāo)權(quán)重一般為60%～70%，定性指標(biāo)的權(quán)重在30%～40%之間浮動。本文對定性指標(biāo)與定量指標(biāo)的權(quán)重既要尊重國際慣例，按照“三等九級”、“總分值滿分為100分”的原則進(jìn)行［6］，同時又不能違背我國中小企業(yè)信用評級的實(shí)際。綜合以上因素，本文將定量指標(biāo)的權(quán)重確定為63%，定性指標(biāo)的權(quán)重確定為37%，既簡化了模型計算過程，同時也不影響最終評級結(jié)果的準(zhǔn)確性。

本文采用層次分析法（Analytic Hierarchy Process，AHP）來確定定量指標(biāo)和定性指標(biāo)中各指標(biāo)的權(quán)重問題，具體步驟如下：第一步，根據(jù)建立的層次結(jié)構(gòu)圖，建立樹狀模型；第二步，對每一層次的兩兩指標(biāo)，進(jìn)行賦值并比較；第三步，確定所有指標(biāo)對總目標(biāo)的權(quán)重，即每個指標(biāo)重要程度的排序；第四步，進(jìn)行判斷矩陣的一致性檢驗(yàn)。

根據(jù)以上步驟，運(yùn)用Expert Choice軟件確定的定量指標(biāo)和定性指標(biāo)的權(quán)重分別為：

四、中小企業(yè)信用評級模型的構(gòu)建

（一）定量指標(biāo)評價模型

由于定量評價指標(biāo)大多具有模糊性，其優(yōu)劣程度難以界定，因此本文利用模糊綜合評價模型進(jìn)行信用評價，具體步驟如下：

第一步，確定評價因素集合。在一級指標(biāo)中，影響評級結(jié)果的因素共有四個，因此，一級指標(biāo)評價因素集合為A＝｛A1，A2，A3，A4｝，對于評價因素集合A中的每一個元素Ai（i＝1，2，3，4）又是由與其對應(yīng)的二級指標(biāo)中若干因素決定的，所以得到二級指標(biāo)評級因素集合A1＝｛A11，A12，A13，A14｝，A2＝｛A21，A22｝，A3＝｛A31，A32，A33｝，A4＝｛A41，A42，A43｝。

第二步，確定評語集合。評語集合是對評價結(jié)果所劃分的等級元素組成的集合。本文借鑒國際上的“三等九級”、“總分值滿分為100分”的劃分法，按照定量指標(biāo)63%的權(quán)重分配，將中小企業(yè)信用等級分為九級（見表3），則評語集合為Z＝｛AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C｝。

表3 中小企業(yè)定量指標(biāo)等級設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)

第三步，建立權(quán)重向量。根據(jù)每一層次中各因素相對于上一層次某一因素的重要程度，分別計算得出相應(yīng)的指標(biāo)權(quán)重，之后建立各層次指標(biāo)的權(quán)重向量U＝（u1，u2，…，um）。

第四步，確定各指標(biāo)的隸屬度。在進(jìn)行模糊綜合評價之前，要先確定二級指標(biāo)中各指標(biāo)關(guān)于評語集合Z中各等級的隸屬度。對于A中的每一個指標(biāo)，存在Z中的一個模糊評級向量，即模糊關(guān)系向量r＝r（ri1，ri2，…，rin），所有指標(biāo)的模糊向量構(gòu)成模糊矩陣R＝（rij）m×n（i＝1，2，…，m；j＝1，2，…，n），其中，rij表示對第j個因素作出第i級評語的隸屬度。對于定量指標(biāo)的分級標(biāo)準(zhǔn)的參照值，本文依據(jù)參評專家所給的區(qū)間標(biāo)準(zhǔn)值，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和行業(yè)內(nèi)平均值給出（見表4）。然后計算各指標(biāo)對評級等級的隸屬度。設(shè)xi為Ai的實(shí)際取值，xij和xi，j＋1分別是與xi相鄰兩等級的參考值，則指標(biāo)對第j級的隸屬度rij的計算方法為：對于正指標(biāo)（效益型指標(biāo)），用公式r（xi）＝（xi－xij）／（xi，j＋1－xij）（xij＜xi＜xi，j＋1），求得rij；對于逆指標(biāo)（成本型指標(biāo)），用公式r（xi）＝（xi，j＋1－xi）／（xi，j＋1－xij）（xij＜xi＜xi，j＋1），求得rij。如若rij大于0.5，則指標(biāo)Ai劃歸為第j級；如若rij小于0.5，則劃歸為第j＋1級。

表4 中小企業(yè)評級指標(biāo)分級標(biāo)準(zhǔn)參照表

第五步，計算綜合評判向量及分?jǐn)?shù)。綜合評判向量可表示為“B＝U＊R＝（u1，u2，…，um）＊（rij）m×9＝（b1，b2，…，b9）。分?jǐn)?shù)集可表示為“P＝（p1，p2，…，p9）T＝（63，56，…，7）T”。綜合評判分?jǐn)?shù)向量可表示為“f＝B＊P＝（b1，b2，…，b9）＊（63，56，…，7）T＝（f1，f2，…，f9）”。由此得出定量指標(biāo)的綜合評判總分為“F＝f1＋f2＋……＋f9”。

（二）定性指標(biāo)評分表

由于定性指標(biāo)占評級滿分100分的37%，故定性評級總分為37分，分五個等級：優(yōu)（85%～100%）、良（70%～80%）、中（50%～70%）、低（40%～50%）、差（0%～40%），據(jù)此設(shè)計如下定性指標(biāo)評分標(biāo)準(zhǔn)（見表5）。

表5 中小企業(yè)定性指標(biāo)評分參照表

續(xù)表5

（三）中小企業(yè)信用評級

將上述定量模型求得的分?jǐn)?shù)與定性分析求得的分?jǐn)?shù)作和即為中小企業(yè)信用得分，對照中小企業(yè)信用等級設(shè)置表（表6）找出中小企業(yè)的信用等級，進(jìn)而進(jìn)行相關(guān)決策。

表6 中小企業(yè)信用等級設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)

五、小 結(jié)

本文以中小企業(yè)信用評級為視角，在借鑒已有研究成果上，將定量分析與定性分析結(jié)合起來，運(yùn)用層次分析法和模糊綜合評價模型構(gòu)建了評價中小企業(yè)信用等級的指標(biāo)體系和評級模型，該模型具有較強(qiáng)的科學(xué)性、準(zhǔn)確性以及可操作性，能夠更加全面、客觀地評定中小企業(yè)的信用等級，真實(shí)地反映中小企業(yè)的信用狀況，研究結(jié)果不僅在理論上完善了現(xiàn)有評級方法，實(shí)踐上也可以為銀行對中小企業(yè)提供貸款或投資者進(jìn)行投資提供重要的參考依據(jù)。

［1］康書生，鮑靜海，史娜，李純杰.中小企業(yè)信用評級模型的構(gòu)建［J］.河北大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2007，（2）：26－33.

［2］李惠彬，陳實(shí)，曹國華.信用評級中定量指標(biāo)與定性指標(biāo)間權(quán)重設(shè)計的研究［J］.現(xiàn)代管理科學(xué)，2010，（4）：90－92.

［3］謝平，許國平，李德.運(yùn)用信用評級原理加強(qiáng)金融監(jiān)管［J］.管理世界，2001，（1）：125－131.

［4］王衛(wèi)東.AHP在我國上市公司信用評估中的應(yīng)用［J］.重慶工商大學(xué)學(xué)報，2006，（2）：96－107.

［5］Frank J.Fabozzi，Xiaolin Cheng and Ren－Raw Chen.Exploring the components of credit risk in credit default swaps，F(xiàn)inance Research Letters，March 2007，Pages 10－18.

［6］M.A.Gonik，A.V.Lomokhova，M.M.Gonik and A.T.Kuliev.Development of a model for on－line control of crystal growth by the AHP method，Journal of Crystal Growth，May 2007，Pages 180－186.

（責(zé)任編輯：吳凌霄）

Research on the Credit Evaluation Indexes System of Small and Medium－sized Enterprise

XUE Qiang1，F(xiàn)AN Hong－xia1，LU Gai－ling2
（1.College of Economics and Management，Inner Mongolia Agricultural University，Huhehaote 010019，Inner Mongolia，China；2.School of Medical Technology，Baotou Medical College，Baotou 014000，Inner Mongolia，China）

The credit rating of small and medium－sized enterprises is not only the foundation to bank credit assets，but also directly determines their financing scale and cost.In this paper，we take credit rating of small and medium－sized enterprise as the perspective to build a credit evaluation index system based on the quantitative and qualitative index selection.By combining the Analytic Hierarchy Process and fuzzy comprehensive evaluation model，we set up a credit evaluation model that suits the small and medium－sized enterprise in China.

small and medium－sized enterprise；credit evaluation；indexes system；evaluation model

book=2012,ebook=104

F276.3

A

1671－0304（2012）03－0073－05

CNKI：65－1210／C.20120412.1211.001

2012－03－03 ［網(wǎng)絡(luò)出版時間］2012－04－12 12：11

薛強(qiáng)（1982－），男，內(nèi)蒙古烏蘭察布人，內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士生，主要從事農(nóng)牧業(yè)經(jīng)濟(jì)研究。

http：／／www.cnki.net／kcms／detail／65.1210.C.20120412.1211.001.html.