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        人民幣離國際貨幣還有多遠

        2011-12-29 00:00:00馬煜婷
        經(jīng)濟 2011年3期


          歸根結底,貨幣的強勢源于國力的強盛。不斷增強國力才是推進人民幣國際化的核心力和硬道理
          
          作為全球最大的外匯儲備國和第二大貿易國,中國不斷擴大的經(jīng)濟規(guī)模和對其他國家經(jīng)濟事務的影響力,使得人民幣國際化的進程備受關注。由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融海嘯,暴露出了在國際貿易和資本流動中過度依賴美元的弊端,改革國際貨幣體系的呼聲也越來越高。
          近期,央行和國內其他金融機構的系列舉措表明,人民幣國際化的步伐正在逐步加快。
          
          人民幣為什么要國際化
          
          自上世紀七十年代布雷頓森林體系瓦解后,各國相繼實施了自由化的經(jīng)濟政策和浮動匯率制度,直接加速了資本的跨境流動并推動了金融全球化的進程。而美國則憑借美元在貨幣金字塔中的頂端位置,成為“唯一完全可以根據(jù)國內目標(就業(yè)、外貿出口)而不論美元匯率的浮動情況如何來推行某種國內政策的國家”。因此,以美元為中心的國際貨幣體系相聯(lián)系的國際收支不平衡,也一直伴隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展。
          隨著中國經(jīng)濟的日益崛起,國內資本市場吸引了越來越多的國際流動資本,人民幣得到了較為廣泛的承認,走向國際化是一種順應國際和國內發(fā)展需要的必然趨勢。據(jù)商務部統(tǒng)計,2010年中國進出口貿易量達到2.9萬億美元左右,倘若僅一半以人民幣結算,則意味著有近10萬億人民幣跨境流通。這對我國的金融體系與監(jiān)管部門來說,都不可不謂一種機遇與挑戰(zhàn)并存的考驗。
          在當前的國際貨幣體系下,中國的進出口貿易都需用外幣計價。近年我國持續(xù)的貿易順差累積起了巨額的外匯儲備,國際資本市場上的任何風吹草動都將可能導致國家外匯儲備數(shù)十億美元的賬面虧損。外匯管理局有關專家認為,如果人民幣在對外經(jīng)濟貿易中能更廣泛地作為結算貨幣,不僅能降低國內企業(yè)承擔的外匯風險,還能為國家管理外匯儲備舒壓減負,有利于中國經(jīng)濟存量的保值。
          危機之后的全球經(jīng)濟復蘇狀態(tài)緩慢,西方拋出的“中國責任論”給中國的匯率、利率政策帶來重重壓力。交銀國際的分析員指出,這一方面也源于中國經(jīng)濟存在著投資與消費、出口與內需的不平衡。而恰恰是由于中國存在這種內在的不平衡,才決定了人民幣必須要走國際化之路。
          人民幣走向國際化,雖不能直接調節(jié)這種內在的結構性失衡,但可以有效控制外匯儲備的增長,緩解當前人民幣升值壓力,并加大中國與其主要區(qū)域及資源伙伴國之間經(jīng)濟與貿易平衡的協(xié)同發(fā)展。
          雖然在去年第二季度,中國在經(jīng)濟總量上超越日本成為世界第二大經(jīng)濟體,但在國際經(jīng)濟和金融影響力上,人民幣似乎還不能與之相匹配。如果人民幣能夠得到國際市場的認可和接受,成為中國周邊國家和地區(qū)以及主要貿易伙伴國的結算貨幣甚至投資貨幣,將不僅可以促進區(qū)域經(jīng)濟合作,增強中國參與國際經(jīng)濟的影響力和話語權,更有利于中國政府制定更為靈活和主動的匯率政策。
          此外,國內專家普遍認為,實現(xiàn)人民幣國際化,可為我國在將來國際貨幣體系改革中獲得更多發(fā)言權,而且利于保持國內經(jīng)濟政策的獨立性和國內經(jīng)濟穩(wěn)定,同時,也是中國躋身于世界經(jīng)濟強國的必要條件。逐步推動人民幣走向國際儲備貨幣,無論是從國家經(jīng)濟發(fā)展還是全球地緣政治來說,都是具有重要戰(zhàn)略意義的舉措。
          
          人民幣如何走向國際化
          
          人民幣國際化的“三部曲”是成為國際貿易結算貨幣、投資貨幣及儲備貨幣。這條路并非一條可以一蹴而就的捷徑,需要經(jīng)過時間的累積和政策的不斷推進。那么,人民幣離國際貨幣究竟有多遠?香港交易所總裁李小加認為,至少35年。
          首先中期目標是在5~10年內,人民幣逐步成為廣為接受的國際貿易結算貨幣。其后在逐步開放資本項下管制后,用10年的時間成為越來越重要的國際投資貨幣。最終在20年的長期目標下逐步成為儲備貨幣。近年來看,人民幣“走出去”的步伐在明顯加快,一張人民幣國際化的路徑圖正逐步展開。
          2009年7月,國務院批準上海、廣州、深圳、珠海和東莞5個城市的365家企業(yè)開始跨境貿易人民幣結算試點。2010年6月,試點地區(qū)由5個城市擴大至20個省、市、自治區(qū),境外區(qū)域則由香港、澳門、東盟擴展至全球,試點業(yè)務范圍進一步明確為跨境貨物與服務貿易以及其他經(jīng)常項目人民幣結算。
          同時,為支持人民幣跨境貿易結算試點,中國人民銀行也已先后與韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印尼、阿根廷、新加坡與冰島等國央行簽署了八份雙邊貨幣互換協(xié)議,規(guī)模合計8035億人民幣。鑒于人民幣尚未完全可自由兌換,雙邊貨幣互換協(xié)議的簽署可以為外國貿易商提供額外的人民幣資金來源,推動在雙邊貿易中更多地使用人民幣進行計價。
          2009年,人民幣跨境貿易結算額僅為35.8億元。截至2010年12月底,人民幣結算試點企業(yè)由試點初期的365家擴展至67724家。一些分析人士預計,可能在幾年時間內,中國20%~30%的進口貿易就可實現(xiàn)以人民幣進行結算,而不是美元。
          據(jù)總部位于倫敦的渣打銀行表示,中國進口貿易中目前只有不到1%是以人民幣結算。雖然境外人民幣交易增長迅速,但跟全球外匯市場上每天4萬億美元的交易相比仍然不值一提,和美元、日元、歐元以及其他貨幣的交易額比起來也相形見絀。
          雖然目前人民幣在中國的資本項目下仍未開放,但在貿易項下的管制已經(jīng)基本開放,人民幣可以通過貿易結算大規(guī)模流出支付進口,也可通過出口大幅流入。據(jù)商務部數(shù)據(jù)顯示,2010年人民幣跨境貿易結算額達到5036.4億元,為2009年的140余倍。這表明人民幣作為國際貿易結算貨幣,在流通渠道和規(guī)模上都具備較強的操作性和潛質,而階段性的重點則在于如何激勵貿易商更多地選擇以人民幣結算。
          在光大銀行董事長唐雙寧看來,人民幣跨入國際化要經(jīng)過兩個“三步走”。一是地域的“三步走”,目前人民幣在周邊地區(qū)以“硬通貨”的形式出現(xiàn),已經(jīng)實現(xiàn)了準周邊化,將來人民幣可以由準周邊化發(fā)展為正式周邊化,進而發(fā)展為正式區(qū)域化及準國際化,最終人民幣將真正實現(xiàn)國際化。二是貨幣職能的“三步走”,即結算貨幣、投資貨幣、儲備貨幣。配合地域的“三步走”,人民幣可依次成為周邊國家貿易結算貨幣和區(qū)域性的投資貨幣,最后人民幣將成為國際儲備貨幣,為全球各國所接受。
          不管是“三部曲”還是“三步走”,對于人民幣走向國際貨幣的路徑勾勒都體現(xiàn)了一種漸進式和階段性特征,逐步實現(xiàn)和推進。不少專家也指出,人民幣國際化雖然已提上日程,但前路漫漫,還有幾個門檻要邁過。
          
          人民幣國際化的主要障礙
          
          “要完成人民幣國際化的第二步即讓人民幣成為區(qū)域間的投資貨幣,其前提是必須要實現(xiàn)人民幣的可自由兌換。”社科院金融研究室主任曹紅輝指出,目前人民幣僅在經(jīng)常項目下實現(xiàn)了自由兌換,資本項目下的自由兌換還沒有實現(xiàn),這成為未來人民幣國際化的最大障礙。
          此外,中國必須具有成熟的金融市場,有能力為周邊國家提供更多以人民幣計價的金融產品,必須推動人民幣計值的亞洲債券市場的發(fā)展,為形成儲備貨幣職能奠定金融市場基礎,減輕對美元債券市場的過度依賴,給國外的人民幣持有者創(chuàng)造投資的渠道。
          商務部部長陳德銘今年1月在出席達沃斯世界經(jīng)濟論壇時表示,中國在開放經(jīng)濟過程中將繼續(xù)秉承市場需要開放人民幣業(yè)務?,F(xiàn)今人民幣業(yè)務增長的主要障礙是美國企業(yè)缺乏對人民幣的需求,至少到目前為止是這樣。一般來說,美國企業(yè)仍傾向于使用美元進行跨境貿易的結算。國際貨幣基金組織總裁特別顧問朱民指出,美元作為大宗商品計價貨幣的格局,短期內難以改變。雖然美元的中心地位尚無法撼動,但隨著中國經(jīng)濟地位和影響力的提高,人民幣在國際貿易中的分量也會越來越重。
          人民幣國際化戰(zhàn)略的一個重要試驗場,是建設香港成為人民幣離岸中心。香港以其特殊的地位和優(yōu)勢,可以在人民幣國際化戰(zhàn)略中發(fā)揮獨特的、難以替代的作用。今年年初,中國銀行紐約分行首次在美國推出人民幣交易,這是對快速成長的人民幣離岸市場的明確支持,也是人民幣國際化計劃邁出的重要一步,擴大了去年誕生于香港、剛剛起步的人民幣離岸市場。
          香港財經(jīng)事務及庫務局局長陳家強2月8日上午在港表示,除了不斷完善人民幣回流機制外,今年的首要任務是鞏固香港作為人民幣離岸中心的地位,其中最受關注的便是人民幣產品的推出。
          他指出,人民幣投資產品的推出,主要的依據(jù)是市場上的供求關系,因此在香港推出人民幣產品應有先后次序。前不久,麥當勞(McDonald's Corp.)和卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)成為第一批在香港發(fā)行人民幣債券的美國非金融類公司。
          人民幣國際化是項極為龐大的系統(tǒng)工程。人民幣國際化從醞釀到實現(xiàn)將跨越兩代人,對內關乎國計民生和各行各業(yè),對外將帶來國際金融格局的調整,涉及面廣、情況復雜。
          “一個強大的貨幣背后必須要有強大的和高效率的經(jīng)濟做后盾,經(jīng)濟的大起大落一定會使得幣值隨之大起大落,因此經(jīng)濟的穩(wěn)定增長也是人民幣國際化的一個重要先決條件?!鞭D投高盛的前中金首席經(jīng)濟學家哈繼銘說。歸根結底,貨幣的強勢源于國力的強盛。不斷增強國力才是推進人民幣國際化的核心力和硬道理。

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