□文/楊春娟

經(jīng)濟(jì)增加值初探

□文/楊春娟

在傳統(tǒng)會計利潤的考核下，有利潤的企業(yè)不一定創(chuàng)造價值。以經(jīng)濟(jì)增加值作為考核指標(biāo)，是從股東的角度來定義企業(yè)利潤，將股東投入企業(yè)的資本機(jī)會成本考慮進(jìn)去，只有在企業(yè)盈利超過權(quán)益資本的機(jī)會成本時，股東財富才能真正增加。經(jīng)濟(jì)增加值鼓勵經(jīng)營者著眼長遠(yuǎn)利益，有效地避免了企業(yè)的一些短期行為。

經(jīng)濟(jì)增加值；價值管理；有效利潤；激勵制度

現(xiàn)行的企業(yè)經(jīng)營考核指標(biāo)存在明顯缺陷，難以正確地反映企業(yè)的真實經(jīng)營業(yè)績。國資委多次召開會議研討新的考核辦法，尤其對國有大集團(tuán)或系統(tǒng)企業(yè)。國資委結(jié)合業(yè)績考核體系的建立，引入了經(jīng)濟(jì)增加值的概念，上海、北京、天津、河北、江蘇等國資委已將經(jīng)濟(jì)增加值納入了考核體系，建立了試點企業(yè)，并進(jìn)行了模擬測試。河北省國資委正式將經(jīng)濟(jì)增加值作為2009年度考核指標(biāo)之一。

2009年4月24日國務(wù)院國資委黃淑和在全國國資委系統(tǒng)業(yè)績考核與綜合工作座談會上提到：經(jīng)濟(jì)增加值是全面衡量企業(yè)價值創(chuàng)造能力和資本使用效率的有效工具。在今后考核中，我們要大力推行經(jīng)濟(jì)增加值的考核，但要對經(jīng)濟(jì)增加值考核進(jìn)行“國產(chǎn)化”改造，使之符合企業(yè)實際和現(xiàn)階段企業(yè)發(fā)展水平，并通過試點不斷總結(jié)經(jīng)驗，優(yōu)化方案，做好與現(xiàn)行考核體系的銜接，實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

經(jīng)濟(jì)增加值評價指標(biāo)的重要意義在于給企業(yè)管理者和股東一個清晰的“價值創(chuàng)造”概念，以幫助管理者真正實現(xiàn)對企業(yè)價值的管理。

一、經(jīng)濟(jì)增加值的概念和作用

“經(jīng)濟(jì)增加值”（簡稱EVA），是指從稅后凈營運(yùn)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本的機(jī)會成本后的所得，其本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤而不是傳統(tǒng)的會計利潤。經(jīng)濟(jì)增加值最早是由美國思騰思特咨詢公司于1982年提出的，它與一般評價企業(yè)盈利能力的傳統(tǒng)會計指標(biāo)的不同點在于經(jīng)濟(jì)增加值強(qiáng)調(diào)股東的投入是有成本的，其核心是企業(yè)的所有資本投入都是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括股權(quán)成本和債務(wù)成本）時才會為股東創(chuàng)造價值。

經(jīng)濟(jì)增加值作為一個先進(jìn)的管理工具，它不僅是有效的業(yè)績考核和績效管理方法，還是投資決策和經(jīng)營管理的核心工具。以經(jīng)濟(jì)增加值作為考核指標(biāo)，有利于克服企業(yè)短期行為，使得企業(yè)關(guān)注核心業(yè)務(wù)，追求企業(yè)長期業(yè)績的提升；有利于避免企業(yè)盲目追求增長率和發(fā)展規(guī)模，促使企業(yè)把著眼點放在企業(yè)價值創(chuàng)造上；有利于推動企業(yè)形成資本約束機(jī)制，做出符合股東利益的決策。在指導(dǎo)企業(yè)目標(biāo)設(shè)定、戰(zhàn)略評估、財務(wù)計劃、資源分配、薪酬設(shè)計和價值提升方面，經(jīng)濟(jì)增加值具有其他管理工具無法比擬的優(yōu)勢。

二、經(jīng)濟(jì)增加值的管理理念和計算方法

經(jīng)濟(jì)增加值不是一個簡單的利潤或回報率的概念，它是企業(yè)投資所產(chǎn)生的收益與投資機(jī)會成本之間的差額，是剩余利潤（或稱有效利潤）。它的管理理念是：只有投資的收益超過資本成本，投資才能為投資者創(chuàng)造價值。

經(jīng)濟(jì)增加值是對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的綜合考慮，不是對會計報表的否定，無須重新編制會計報表，只需對部分報表科目進(jìn)行相應(yīng)的會計調(diào)整就可計算得出。其計算公式如下：

EV A＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本（機(jī)會成本）＝稅后凈營業(yè)利潤－資本占用×加權(quán)平均資本成本率

由以上公式看出，經(jīng)濟(jì)增加值的計算結(jié)果取決于三個基本變量：稅后凈營業(yè)利潤、資本占用和加權(quán)平均資本成本率。

通過對多家企業(yè)實際EVA測算，結(jié)合執(zhí)行新會計準(zhǔn)則產(chǎn)生的會計變化，筆者對會計報表的調(diào)整事項進(jìn)行了總結(jié)，上述三個基本變量的簡化公式可表述如下：

稅后凈營業(yè)利潤=利潤表的凈利潤+（研發(fā)費及廣告費本期發(fā)生額－研發(fā)費及廣告費本期應(yīng)攤銷額+財務(wù)費用+營業(yè)外支出－營業(yè)外收入（含補(bǔ)貼收入）+資產(chǎn)減值損失+公允價值變動損益）×（1－所得稅稅率）+遞延所得稅負(fù)債增加額－遞延所得稅資產(chǎn)增加額+少數(shù)股東損益

資本占用=平均資產(chǎn)總額－無息負(fù)債平均余額－在建工程平均余額－工程物資平均余額+各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備平均余額+各項資產(chǎn)公允價值變動平均余額+遞延所得稅負(fù)債平均余額－遞延所得稅資產(chǎn)平均余額+累計研發(fā)費及廣告費攤銷平均余額+累計營業(yè)外凈支出平均余額（含補(bǔ)貼收入）

加權(quán)平均資本成本率=（債務(wù)資本成本率×債務(wù)占總資本比例）×（1－所得稅稅率）+（股權(quán)資本成本率×股權(quán)占總資本比例）

三、經(jīng)濟(jì)增加值的實際應(yīng)用

經(jīng)濟(jì)增加值作為一種新興的考核評價指標(biāo)得到了人們廣泛的關(guān)注，并且以其為核心的業(yè)績評價體系也在全球范圍內(nèi)逐漸地被應(yīng)用于企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理之中，國外許多公司采用后價值迅速增長。在國內(nèi)，雖然大部分企業(yè)對以經(jīng)濟(jì)增加值為核心的價值管理體系有或多或少的認(rèn)識，但價值管理在企業(yè)內(nèi)部究竟有何作用以及如何應(yīng)用卻并不是很清楚，這是因為他們還沒有認(rèn)識到價值管理實際上不僅僅是計算財務(wù)數(shù)字，而是一套以經(jīng)濟(jì)增加值為分析指標(biāo)的包含了公司戰(zhàn)略制定、組織架構(gòu)和管理流程的完整的戰(zhàn)略性管理體系。

經(jīng)濟(jì)增加值價值管理體系從考核企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績?nèi)胧?，真實衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，同時要建立與經(jīng)濟(jì)增加值考核體系相配套的激勵制度，鼓勵經(jīng)營層積極進(jìn)行企業(yè)價值創(chuàng)造。

一個有效的激勵機(jī)制能支持企業(yè)戰(zhàn)略的實施，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，創(chuàng)造適合企業(yè)的績效指標(biāo)，正確引導(dǎo)企業(yè)管理層和員工行為，合理協(xié)調(diào)經(jīng)營層和股東之間的利益分配。與以經(jīng)濟(jì)增加值為核心的業(yè)績考核體系相掛鉤的激勵制度，可以有效地將管理層和員工獲得的激勵報酬與他們?yōu)楣蓶|所創(chuàng)造的財富緊密相連，避免傳統(tǒng)激勵制度下所出現(xiàn)的經(jīng)營層只關(guān)注短期目標(biāo)的行為，實現(xiàn)一種股東、經(jīng)營者雙贏的激勵機(jī)制。

在我國，經(jīng)濟(jì)增加值作為考核和獎勵指標(biāo)還是一個新生事物，仍然有待實踐檢驗。在實際操作中，一是要注意不要對國外的做法生搬硬套，應(yīng)該根據(jù)地區(qū)和企業(yè)的實際情況制定合規(guī)適用的經(jīng)濟(jì)增加值評價標(biāo)準(zhǔn)；二是要以經(jīng)濟(jì)增加值的改善值作為激勵制度的基礎(chǔ)，使經(jīng)營層的收入直接與股東贏利掛鉤，引導(dǎo)管理層站在股東角色或位置上思考問題和做出決策。

國資委在業(yè)績評價體系中引入經(jīng)濟(jì)增加值評價體系，將有助于正確評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、衡量企業(yè)真實的價值創(chuàng)造，對今后企業(yè)高速成長有著重要的意義。

[1]國資委業(yè)績考核局，畢博管理咨詢有限公司，企業(yè)價值創(chuàng)造之路.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社出版，2005.6.

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