張襦心

“當(dāng)行情輪番上升時(shí),國內(nèi)上億的散戶就會(huì)動(dòng)心,引發(fā)散戶行情。一旦群體心理主導(dǎo)的行情啟動(dòng),機(jī)構(gòu)投資者就很難獨(dú)善其身了?！?/p>

房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷了短暫的“金九還魂”后,寒潮來襲。

地產(chǎn)股,卻令人大跌眼鏡地狠狠漲了一把,把不少堅(jiān)持持幣觀望的投資者看懵了:如果說煤炭股大漲,有千年極寒托底;有色金屬狂飆,仗著各國干預(yù)匯率大打“貨幣戰(zhàn)爭”;券商股勁升,大家都看好后市也說得過去;為什么連處于宏調(diào)風(fēng)暴中心的地產(chǎn)股,都開始逆勢飛揚(yáng)?

內(nèi)憂外患

早在4月底,地產(chǎn)界的朋友便告誡小路,下半年地產(chǎn)股算是徹底沒行情了,千萬別碰。但小路是“技術(shù)控”,9月29日看到萬科60日線即將上穿133日線,下跌量能很小,實(shí)在按捺不住,試探性出手5000股。沒想到第二日,盤整了將近一個(gè)月的萬科便突然放量大漲7.55%。截止到10月26日,14個(gè)交易日股價(jià)已經(jīng)上漲了20%。而在此之前,萬科已經(jīng)“跌跌不休”了整整一年?！霸凇f保招金四大地產(chǎn)龍頭中,如果我買的是保利,收益率還要高達(dá)35%?！?/p>

“這回地產(chǎn)股漲得真有點(diǎn)讓人看不懂,是因?yàn)橥泦?”小路問記者。

從“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”、“糖高宗”,再到最近的棉糖油全線漲價(jià),農(nóng)產(chǎn)品已呈“全面開花”之勢。10月25日成品油宣布上調(diào),更對越發(fā)嚴(yán)峻的通脹形勢“火上澆油”。

如果說2007年到2008年那輪更多為“輸入型通脹”,眼下我國正面臨更棘手的困境:腹背受敵、內(nèi)憂外患。

“中國的貨幣擴(kuò)張是最厲害的,因?yàn)樯虡I(yè)銀行的執(zhí)行力強(qiáng),2009、2010兩年創(chuàng)造17萬億人民幣貨幣,近乎美國的2倍,也是中國幾十年歷史M2存量的1/3。當(dāng)前中國的M2是68萬億元,而美國的M2也只有58萬億元(按匯率折算成人民幣),日本只有63萬億元(按匯率折算成人民幣),中國的經(jīng)濟(jì)只是美國的1/3。因此超發(fā)貨幣對資產(chǎn)的沖擊肯定很大。”海通證券最新研究報(bào)告認(rèn)為,“按照中國過去10年規(guī)律,貨幣超發(fā)之后,CPI峰值出現(xiàn)在之后的2年。因此2009年信貸狂飆的通脹壓力,將至少持續(xù)到2011年二季度。”

而就在這節(jié)骨眼上,10月19日晚上7點(diǎn),央行突然宣布加息:一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%;一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%;其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。而就在前不久央行行長周小川還對外明確表示,中國年內(nèi)不加息。此舉幾乎超出所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)料。

加息時(shí)間點(diǎn)剛好選擇十七屆五中全會(huì)結(jié)束、第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前。中金公司研究部董事總經(jīng)理孔慶影認(rèn)為:“對于本次意外的加息,我們認(rèn)為,市場的共識(shí)是抑制通脹預(yù)期,而不是新一輪加息周期的開始。”然而眼下,人民幣正面臨升值壓力。中金公司研究部副總經(jīng)理張智威認(rèn)為:“加息可以降低一部分市場的流動(dòng)性,但人民幣與美元之間利差擴(kuò)大可能增加資本流入。從央行宣布升息之后利率的變化來看,貨幣市場各期利率并沒有出現(xiàn)一致大幅上漲。全球超寬松的貨幣環(huán)境將限制中國貨幣當(dāng)局利用利率進(jìn)行宏觀調(diào)控的空間。近幾個(gè)月國內(nèi)外利差以及人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致資本流入的規(guī)模有所上升?！?/p>

“翻譯”成老百姓都能懂的話就是:加息會(huì)引發(fā)更多的熱錢流入中國。不僅會(huì)繼續(xù)推高資產(chǎn)價(jià)格,毫無疑問對緊缺且必需的農(nóng)產(chǎn)品等的炒作也將更猛烈。

難道正是因?yàn)橥泴⑼呓赓彿空哂^望的心理底線,填實(shí)房地產(chǎn)的泡泡,支撐地產(chǎn)商對抗中央宏調(diào)?

“9月CPI漲了3.6%,再創(chuàng)23個(gè)月新高,但老百姓親身感受的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此,有些菜價(jià)甚至翻了一倍?！本┏且晃辉u(píng)論人士告訴記者:“當(dāng)通貨膨脹的壓力日益加劇,人們越來越深刻感受到票子毛了,實(shí)際生活壓力增大,就會(huì)想方法采取相應(yīng)的對策保值增值。在中國現(xiàn)階段,有實(shí)力的人都會(huì)首選房產(chǎn)?！?/p>

2007年,北京全款買房比例一度跌到三成。但今年5月開始,全款支付比例陡然上升。熒燦地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示,全款比例在直到7月一直維持在七成以上。8月北京二手房全款購房比例達(dá)到65%,創(chuàng)下歷史新高。

偉業(yè)我愛我家房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司表示:“19日央行的加息舉措,給部分購房需求潑了一瓢冷水。但剛剛公布的9月CPI再創(chuàng)新高,有可能再次點(diǎn)燃投資客的避險(xiǎn)熱情?！?/p>

在通脹插足之下,第四季度房地產(chǎn)市場的走勢似乎有些微妙莫測、撲朔迷離。

但社科院國際金融室張明博士認(rèn)為:“當(dāng)房價(jià)調(diào)控已經(jīng)上升到一個(gè)政治性任務(wù)后,房價(jià)在未來半年內(nèi)下跌幾成定局?！?/p>

就在2010年9月下旬和10月上旬“全款購買”支撐起市場的短期的回暖之時(shí),中央決策層高度關(guān)注,在第一時(shí)間推出了市場共識(shí)的“二次調(diào)控”。

中國社科院金融研究所研究員尹中立曾參加了房地產(chǎn)內(nèi)部一場關(guān)于落實(shí)政策性保障住房的會(huì)議,有三家單位赴會(huì):中紀(jì)委、建設(shè)部、最高院。而這三個(gè)是“對于地方政府官員來說比較可怕的單位”。當(dāng)宏調(diào)打出“烏紗帽”這張牌,誰都知道這回是動(dòng)真格的了。

“五朵金花”

如果下半年樓市“蓄水池”果真被封死,炒作資金將撲向何方?

“股市是一個(gè)出口。以現(xiàn)在的點(diǎn)位,資金還是有興趣的?！蓖踔侵姓J(rèn)為。

“今年秋天的匯率戰(zhàn)已提前反映了國際性的對未來通貨膨脹的預(yù)期。西方國家為了自身的復(fù)蘇并順利轉(zhuǎn)移危機(jī),采取了定量寬松的貨幣政策,人為制造了通貨膨脹強(qiáng)烈的印象。通貨膨脹預(yù)期與心理認(rèn)知,必然會(huì)強(qiáng)化所謂通貨膨脹投資概念?！比A寶證券研究所所長李國旺分析道,“過去10年,中國居民抵抗通貨膨脹最好的武器是買房。在地產(chǎn)新政策下,這個(gè)常規(guī)武器已經(jīng)喪失,大批流動(dòng)資金正在焦急地尋找抵抗通貨膨脹的新領(lǐng)域?！?/p>

綠豆、大蒜、生姜顯然盤子太小,成不了大器。而在資本市場,因地產(chǎn)調(diào)控而壓抑的地產(chǎn)、金融、鋼鐵、有色、能源等行業(yè)正處于價(jià)值壓縮的狀態(tài)?！爱?dāng)炒作資金撤離地產(chǎn)后,雖然還有部分資金會(huì)繼續(xù)撲向農(nóng)副產(chǎn)品,但主流資金正大批進(jìn)入股市。價(jià)值壓縮行業(yè)的股票因?yàn)榱鲃?dòng)性、隱蔽性和低稅收的特點(diǎn),會(huì)特別受到大資金的青睞。”“五朵金花”受大資金關(guān)注的情況會(huì)持續(xù)多久?

李國旺認(rèn)為要看明年國際、國家、機(jī)構(gòu)及居民的各資本力量的博弈情況。

“中國持續(xù)的外匯儲(chǔ)備增長,已成國際資本壓迫人民幣升值的最強(qiáng)硬理由,尤其在全球出口情況不景氣而中國一枝獨(dú)秀時(shí),人民幣升值必然成為中國資本品價(jià)格上升的催化劑,因?yàn)閲H資本的持續(xù)大規(guī)模滲透,必然促使中國資產(chǎn)價(jià)值重估,從而催生出升值背景下的行情。但是,由于國內(nèi)養(yǎng)老金、社會(huì)保險(xiǎn)、醫(yī)療保障等巨額歷史欠賬,再加上近幾年持續(xù)寬松的流動(dòng)性,人民幣事實(shí)上對內(nèi)存在嚴(yán)重的貶值壓力。若人民貶值,必然導(dǎo)致通貨膨脹,而投資資本品是抵抗通脹的最重要選擇。在以煤炭為典型的大規(guī)模國有資本進(jìn)入的背景下,民間資金大規(guī)模直接進(jìn)入有關(guān)資源品行業(yè)的路徑越來越窄,大量資金只能投資于這些門類的上市公司。因此,資本品將是國際資本和國內(nèi)資本共同逐利的平臺(tái),由于投資需求擴(kuò)大,估值還將進(jìn)一步提升。

如果這個(gè)推論成立,那可以預(yù)期,現(xiàn)在開始,從農(nóng)業(yè)小品種到有色、鋼鐵、金融、地產(chǎn)、煤炭,機(jī)構(gòu)投資者或許會(huì)與國際資本共同作用,以通貨膨脹為主線,借用中國政府調(diào)控地產(chǎn)的機(jī)會(huì),全面地涌入通貨膨脹概念與資本品概念的領(lǐng)域,輪流炒作。當(dāng)行情輪番上升時(shí),國內(nèi)上億的散戶就會(huì)動(dòng)心,引發(fā)散戶行情。一旦群體心理主導(dǎo)的行情啟動(dòng),機(jī)構(gòu)投資者就很難獨(dú)善其身了,因?yàn)樯艨梢酝ㄟ^基金迫使機(jī)構(gòu)行情散戶化?！?/p>

反觀房地產(chǎn),張明認(rèn)為,政府對房價(jià)下跌也有一個(gè)承受限度?！爱吘鼓壳爸袊虡I(yè)銀行貸款余額的20%與房地產(chǎn)有關(guān),還有20%的貸款與地方投融資平臺(tái)(即與土地價(jià)格)有關(guān)。一旦房價(jià)、地價(jià)大跌,商業(yè)銀行將出現(xiàn)新的不良貸款飆升。目前土地出讓金收入占到中國地方政府融資來源的三分之一以上,與房地產(chǎn)相關(guān)稅費(fèi)占到中國地方政府稅收收入的10%左右,一旦土地賣不出去,地方政府既會(huì)遇到平衡預(yù)算的困難,用于建設(shè)保障性住房與城鎮(zhèn)公共投資的資金來源也將枯竭。因此,一旦大中城市平均房價(jià)下跌超過20%,商業(yè)銀行與地方政府的債務(wù)與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)凸顯,預(yù)期政府的宏觀調(diào)控政策將會(huì)有所放松?！?/p>

“下半年炒股,明年炒房,這是我的一個(gè)投資建議?！蓖踔侵姓f。