葉　輝

今年股市暴漲暴跌，讓不少人對(duì)杠桿基金產(chǎn)生了濃厚的興趣。正因?yàn)橛懈軛U的作用，瑞福進(jìn)取今年以來(lái)的收益才能一度超過(guò)200％；也正因?yàn)橛懈軛U的作用，瑞福進(jìn)取才會(huì)在短短一個(gè)多月時(shí)間里收益幾乎縮水一半，長(zhǎng)盛同慶B的交易價(jià)則跌了40％。最新消息顯示，第三只杠桿式基金——國(guó)投瑞銀瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金即將誕生，這只基金被業(yè)內(nèi)稱為“中國(guó)大陸首只分級(jí)指數(shù)基金”，也將是市場(chǎng)上漲跌最快的基金。

瑞和滬深300為什么會(huì)是漲跌最快的基金呢?秘密在于，它將在指數(shù)基金的基礎(chǔ)上進(jìn)行杠桿調(diào)節(jié)，從而爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)收益的放大，是指數(shù)基金的“升級(jí)版本”。

據(jù)了解，瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金分為瑞和300、瑞和小康、瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)3類份額，其中瑞和300可在銀行處購(gòu)買(mǎi)，不上市交易，但接受日常申贖，投資人以同一代碼在券商處認(rèn)購(gòu)的基金份額，則會(huì)自動(dòng)被按1：1的比例分為瑞和小康及瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)份額，這兩種份額上市交易，不接受申贖。也就是說(shuō)，如果在銀行購(gòu)買(mǎi)瑞和300，那它就是一只普通的滬深300指數(shù)基金，不存在杠桿作用。但是在券商處認(rèn)購(gòu)或者等該基金開(kāi)放之后通過(guò)證券賬戶買(mǎi)入，那么，瑞和小康及瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)份額就具有了杠桿效應(yīng)。

按照國(guó)投瑞銀基金公司的設(shè)想，瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金最鮮明的特點(diǎn)是為指數(shù)基金附加了分級(jí)機(jī)制，讓分級(jí)份額最高可實(shí)現(xiàn)1.6倍的杠桿，在市場(chǎng)上漲的情形下，不僅能讓投資人有機(jī)會(huì)擺脫“賺了指數(shù)不賺錢(qián)”的困擾，還讓指數(shù)基金戰(zhàn)勝指數(shù)成為可能。

不過(guò)，瑞和滬深300的杠桿設(shè)計(jì)也比較復(fù)雜，并不像瑞福進(jìn)取或者長(zhǎng)盛同慶B那樣比較容易計(jì)算。瑞福進(jìn)取和長(zhǎng)盛同慶B的杠桿，都相當(dāng)于向瑞福優(yōu)先和長(zhǎng)盛同慶A借錢(qián)獲得杠桿運(yùn)作。據(jù)國(guó)投瑞銀總經(jīng)理助理劉凱介紹，瑞和滬深300這一創(chuàng)新基金的杠桿機(jī)制的產(chǎn)生，緣于不同份額之間在不同凈值區(qū)間分成比例的不同。在該基金任一運(yùn)作周年內(nèi)，當(dāng)瑞和300份額的基金份額凈值在1.O元至1.1元區(qū)間以內(nèi)變動(dòng)時(shí)，在計(jì)算瑞和小康與瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)的凈值時(shí)，二者將按8：2分成，瑞和小康份額的基金份額凈值變動(dòng)額是瑞和300份額的1.6倍；而當(dāng)瑞和300份額的基金份額凈值在1.1元之上變動(dòng)時(shí)，在計(jì)算瑞和小康與瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)的凈值時(shí)，二者將按2：8分成，瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)份額的基金份額凈值變動(dòng)額是瑞和300份額的1.6倍。兩個(gè)區(qū)間的1.6倍，也成就了該基金的杠桿功能。

對(duì)這一特殊杠桿的設(shè)計(jì)，劉凱表示，這也是緣于這只指數(shù)分級(jí)基金與以往兩只分級(jí)基金的分級(jí)方式不同。過(guò)去的分級(jí)基金，往往會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征，區(qū)分為高風(fēng)險(xiǎn)高收益份額與低風(fēng)險(xiǎn)低收益份額。而瑞和300指數(shù)分級(jí)基金則是采用另一種分級(jí)方式——按照后市收益預(yù)期的不同進(jìn)行劃分，兩者雖然都屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益品種，但在不同凈值區(qū)間的杠桿倍數(shù)不同。因此，瑞和小康更適合那些認(rèn)為市場(chǎng)將溫和上漲的指數(shù)型基金投資者，而瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)份額則適合那些認(rèn)為市場(chǎng)將有較大幅度上漲的投資者。如果市場(chǎng)出現(xiàn)了超過(guò)10％以上的大幅上漲，瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)份額的漲幅將會(huì)超越其它普通同類指數(shù)型基金。此外，如果瑞和小康與瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)份額跌破面值，杠桿效應(yīng)將消失，其跌幅與普通滬深300指數(shù)基金相當(dāng)，從而形成瑞和小康與瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)“有福分段享，有難又同當(dāng)”的獨(dú)特局面。

8月份市場(chǎng)暴跌，杠桿式基金和指數(shù)基金首當(dāng)其沖，如果買(mǎi)了瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金會(huì)不會(huì)跌得更多呢?有關(guān)人士指出，該基金具備指數(shù)化、可交易化、杠桿化等3大特色。指數(shù)基金本身就是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的基金，加上杠桿的作用，瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)在不同時(shí)間段將分別是市場(chǎng)上漲跌都最快的基金。投資者如果愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并且博取更高的收益，那么玩這只基金將非常刺激，如果不愿承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)，就別去碰這只基金。