童第軼

9月市場(chǎng)究竟如何演變呢?又是個(gè)預(yù)測(cè)問(wèn)題。記得曾多次談過(guò)，預(yù)測(cè)短期行情是只有“神”才能做對(duì)的事。盡管大家也知道短期預(yù)測(cè)成功率不高，但人們關(guān)心短期行情的熱情總是不減，畢竟人性使然。

近兩月市場(chǎng)的走勢(shì)就如同過(guò)山車(chē)一樣，8月份A股市場(chǎng)下跌幅度超過(guò)20％，不僅把7月份15.29％的漲幅吞噬，連6月份12.39％的漲幅也消失殆盡，各大權(quán)重板塊領(lǐng)跌，大盤(pán)藍(lán)籌股的跌幅遠(yuǎn)大于小市值股票。但自9月1日起，大盤(pán)卻峰回路轉(zhuǎn)，開(kāi)門(mén)四連陽(yáng)，尤其是9月3日130點(diǎn)的大陽(yáng)收復(fù)了5日均線、半年線和2817點(diǎn)2843點(diǎn)缺口3塊失地，周五的陽(yáng)線更是結(jié)束了此前的周線四連陰，似乎又預(yù)示著9月行情有短期轉(zhuǎn)好的可能。

分析下跌以來(lái)板塊方面的情況：鋼鐵行業(yè)在同定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，房地產(chǎn)新開(kāi)工及施工面積下降，鋼價(jià)調(diào)整及行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的壓力下調(diào)整幅度最大。金融板塊中，銀行業(yè)在信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期及銀監(jiān)會(huì)關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的利空沖擊下大幅調(diào)整。而煤炭有色的調(diào)整，主要是由于前期漲幅巨大、估值偏高，以及在部分?jǐn)?shù)據(jù)低于預(yù)期的情況下，市場(chǎng)對(duì)其下游鋼鐵、地產(chǎn)等行業(yè)復(fù)蘇前景重新憂慮。市場(chǎng)最直接的影響因素來(lái)自于對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的擔(dān)憂，7月份信貸超乎預(yù)期的減少到3600億，元，引起了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緊張的恐慌，不斷加快的融資速度也讓投資者明顯感覺(jué)到市場(chǎng)資金的緊缺。

近期券商報(bào)告稱(chēng)，資金供求關(guān)系已經(jīng)到了勉強(qiáng)維持平衡的地步。根據(jù)計(jì)算，資金供給為1.02萬(wàn)億元，股票供給為1.03萬(wàn)億元，這是今年5月底以來(lái)首次出現(xiàn)資金供不應(yīng)求的局面。2009年初至今，發(fā)審委已經(jīng)審批通過(guò)了64家企業(yè)的融資計(jì)劃，其中7月通過(guò)了25家，8月通過(guò)了24家，自7月初開(kāi)始，種種跡象已經(jīng)表明監(jiān)管層在縮短再融資的審批時(shí)間。根據(jù)截至8月27日已公告的增發(fā)預(yù)案統(tǒng)計(jì)，剔除定向大股東及其關(guān)聯(lián)方增發(fā)的部分后，年內(nèi)增發(fā)募資超過(guò)2727億元。若三季度發(fā)行一半，則有1364億元資金需求。從集中體現(xiàn)的行業(yè)來(lái)看，銀行與地產(chǎn)板塊首當(dāng)其沖，巨額再融資主要集中在權(quán)重股板塊，對(duì)市場(chǎng)影響較大主要還是信心方面的影響。未來(lái)幾個(gè)月中，隨著實(shí)際信貸投放速度的減慢，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于資金的吸收，預(yù)期市場(chǎng)利率會(huì)有所上升，股票市場(chǎng)面臨的總體流動(dòng)性環(huán)境比上半年要差一些。而從歷史數(shù)據(jù)分析，下半年信貸量也將小于上半年，今年極度寬松的貨幣政策也會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)或者通脹的預(yù)期而出現(xiàn)微調(diào)。

市場(chǎng)本身存在的調(diào)整需求加上投資者恐慌性的操作，導(dǎo)致8月份的大盤(pán)歷史性急挫，其下挫的深度僅次于2008年10月份的24.63％，其深幅度的調(diào)整極大影響投資者的信心。之前所謂v、u、w型經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形態(tài)都被質(zhì)疑，當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整到投資者都一致導(dǎo)向極度悲觀時(shí)，短中期底部可能誕生，因?yàn)楸绕鹑ツ甑慕?jīng)濟(jì)背景，現(xiàn)在畢竟好很多，不論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，都是在可預(yù)見(jiàn)范圍之內(nèi)。

但投資策略上仍應(yīng)以防御為主，控制股票倉(cāng)位，加強(qiáng)波段操作，配置資金于市場(chǎng)認(rèn)可的防御性板塊，適時(shí)可進(jìn)行題材的關(guān)注。判斷下一次入場(chǎng)時(shí)機(jī)的側(cè)重點(diǎn)，并不在于絕對(duì)的估值水平和點(diǎn)位，而在于等待不利信息的兌現(xiàn)，這需要比較長(zhǎng)的時(shí)間。在重要人場(chǎng)時(shí)機(jī)出現(xiàn)之前，市場(chǎng)將會(huì)以震蕩的形式展開(kāi)整理。在此期間，最好的策略還是多想少動(dòng)，在市場(chǎng)中期趨勢(shì)不明朗時(shí)多去研究公司，為將來(lái)一定會(huì)出現(xiàn)的行情多做準(zhǔn)備才是大計(jì)。