投資評(píng)級(jí)上調(diào)的股票

本周投資評(píng)級(jí)上調(diào)股票點(diǎn)評(píng)

化工行業(yè)

向好趨勢(shì)不變

柯姍

根據(jù)今日投資《在線分析師》對(duì)國(guó)內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的投資評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，本周投資評(píng)級(jí)上調(diào)居前的30只股票中，行業(yè)分布較分散：化工品再度拔得頭籌，有9家公司入選，機(jī)械制造、軟件、金屬與采礦各有2家公司入選。本期我們選擇化工品行業(yè)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。

在經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)多月的上漲后，5月份大多數(shù)化工品價(jià)格環(huán)比出現(xiàn)了下跌，從華泰證券重點(diǎn)跟蹤的42類化工品價(jià)格來(lái)看，環(huán)比下跌的有24類，上漲的有16類。其中漲幅較大的為國(guó)際原油、國(guó)際天然氣、國(guó)際汽油、BDO、MDI、硝酸、己二酸。下跌較大的為甲醇、燒堿、醋酸、硫酸、氯化鉀。

從6月1日成品油價(jià)格調(diào)整狀況來(lái)看，盡管根據(jù)此前公布的價(jià)格管理辦法，此次價(jià)格調(diào)整基本已經(jīng)在市場(chǎng)預(yù)測(cè)之內(nèi)，但前后兩次價(jià)格調(diào)整還是體現(xiàn)出了成品油價(jià)格管理的不確定性，因此煉油行業(yè)雖然政策明確但并不能保證利潤(rùn)穩(wěn)定。

受益于國(guó)家政策，化工行業(yè)偏下有的塑料和橡膠等行業(yè)率先復(fù)蘇：國(guó)家出臺(tái)的家電和汽車消費(fèi)刺激政策，推動(dòng)家電和汽車銷量上升，帶動(dòng)塑料和橡膠的需求。塑料和橡膠的產(chǎn)量和價(jià)格均大幅回升，尤其值得注意的是聚苯乙烯增長(zhǎng)高達(dá)13％。雙良股份和金發(fā)科技受益明顯。

安信證券認(rèn)為基礎(chǔ)化工下半年的復(fù)蘇是大概率事件：宏觀的觀點(diǎn)是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)見(jiàn)底，基本面在逐步好轉(zhuǎn)。其認(rèn)為本輪國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，主要來(lái)自于政府投資的拉動(dòng)，再通過(guò)財(cái)政政策拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程。從國(guó)際情況看，09年3—4月份以來(lái)，歐美消費(fèi)者信心指數(shù)和PMI指數(shù)出現(xiàn)了觸底反彈的跡象，同時(shí)人民幣跟隨美元貶值，對(duì)我國(guó)產(chǎn)品的出口有利，預(yù)計(jì)外需的恢復(fù)將會(huì)提前?；A(chǔ)化工行業(yè)作為周期性行業(yè)受需求拉動(dòng)的影響非常顯著，判斷09年下半年化工行業(yè)的逐步復(fù)蘇是值得期待的。鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇傳導(dǎo)到基礎(chǔ)化工有一個(gè)過(guò)程，暫維持行業(yè)評(píng)級(jí)“同步大市-A”，下半年將擇機(jī)提高評(píng)級(jí)。

本周我們對(duì)化工品行業(yè)的相關(guān)公司英力特(00O635)、遼通化工(000059)、中泰化學(xué)(002092)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。

★★★

英力特(000635)

業(yè)績(jī)將有爆發(fā)性增長(zhǎng)

英力特是國(guó)內(nèi)一體化程度最高的PVC生產(chǎn)企業(yè)之一，目前公司擁有PVC產(chǎn)能27.5萬(wàn)噸，燒堿21萬(wàn)噸，電石40萬(wàn)噸，電力27億度。電石和電力供給完全自給。

東方證券認(rèn)為公司目前存在三大刺激因素：1、配股收購(gòu)熱電項(xiàng)目帶來(lái)業(yè)績(jī)大幅增厚，2、油價(jià)上漲導(dǎo)致乙烯法pvc成本抬高，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格上漲。3、房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期帶來(lái)的PVC行業(yè)性復(fù)蘇預(yù)期。

近期對(duì)英力特最大的利好因素是公司目前正在積極進(jìn)行的配股工作，配股完成后，公司將利用配股資金完成對(duì)熱電廠的收購(gòu)，并償還公司部分負(fù)債。我們估計(jì)英力特的自發(fā)電成本在O.2元／度左右，遠(yuǎn)低于外購(gòu)電成本，若公司年內(nèi)能完成配股(我們認(rèn)為是大概率事件)，熱電廠收購(gòu)對(duì)公09年業(yè)績(jī)?cè)龊駥⒃?.3-0.4元左右。

東方證券初步估計(jì)公司09-10年EPS分別為O.6元(假設(shè)年內(nèi)完成配股)、1.2元，給予“買入”評(píng)級(jí)。今日投資《在線分析師》顯示，公司2009至2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為0.41、0.65和O.67元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為34、22和21倍。當(dāng)前共有4位分析師跟蹤，3人建議“強(qiáng)力買入”，1人建議“買入”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.25。

風(fēng)險(xiǎn)因素：配股無(wú)法完成；油價(jià)無(wú)法獲得有效支撐而調(diào)頭向下；房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇進(jìn)程低于預(yù)期。

★★★

遼通化工(000059)

從化肥向化工轉(zhuǎn)型

遼通化工大股東為遼寧華錦化工(集團(tuán))有限責(zé)任公司，持股51.14％。其實(shí)際控制人為中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)。06年，兵器集團(tuán)重組了華錦集團(tuán)60％的股權(quán)，并提出，要把遼通化工作為煉化平臺(tái)，聯(lián)系起集團(tuán)的上下游業(yè)務(wù)。

從主業(yè)上看，遼通化工目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為化肥，并擁有三個(gè)尿素廠，分別位于遼寧盤錦、遼寧葫蘆島、新疆阿克蘇。公司氣頭尿素具有一定成本優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率較高，也使銷售具有一定的保障。

遼通化工投資107億元，建設(shè)了一條45萬(wàn)噸乙烯及400萬(wàn)噸煉油項(xiàng)目。煉油項(xiàng)目為乙烯項(xiàng)目提供原料，煉油需要的石油由兵器集團(tuán)下屬振華石油供應(yīng)，煉油產(chǎn)出成品油也是由振華石油銷售，乙烯等產(chǎn)品銷售給摒棄集團(tuán)下屬企業(yè)等。目前該裝置建設(shè)已經(jīng)接近尾聲，將于9月份試車投產(chǎn)。

我們認(rèn)為遼通化工未來(lái)尿素業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)，在兵器集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃和支持下，石化業(yè)務(wù)將是公司的主要發(fā)展方向。

長(zhǎng)城證券預(yù)測(cè)公司09、10年業(yè)績(jī)分別為O.302、O.634元，對(duì)應(yīng)30、14倍市盈率，短期內(nèi)建議保持謹(jǐn)慎，但長(zhǎng)期上是值得推薦的優(yōu)質(zhì)公司，綜合來(lái)看，給予謹(jǐn)慎推薦投資評(píng)級(jí)。今日投資《在線分析師》顯示，公司2009至2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為0.33、O.72和0.76元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為27、12和11.5倍。當(dāng)前共有7位分析師跟蹤，7人建議“買入”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.00。

★★★★

中泰化學(xué)(002092)

滿產(chǎn)滿銷盈利向好

自公司1月下旬恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)以來(lái)，公司產(chǎn)銷狀況良好，目前PVC產(chǎn)量每月4萬(wàn)噸左右，庫(kù)存很少?？紤]到目前主要消費(fèi)市場(chǎng)6400-6500元／左右的市場(chǎng)價(jià)格，和公司400-500元的運(yùn)費(fèi)水平，目前公司的出廠價(jià)格在6000元／噸左右，整體PVC業(yè)務(wù)仍處于虧損的水平。燒堿銷售也較好，價(jià)格在2200-2300元／噸左右。目前全行業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)的企業(yè)約有4-5家，PVC業(yè)務(wù)基本均處于虧損狀態(tài)，隨著油價(jià)的不斷提高，乙烯法的成本不斷抬升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在不斷向電石法傾斜，我們預(yù)計(jì)電石法行業(yè)開(kāi)工率將繼續(xù)回升，價(jià)格平衡點(diǎn)將繼續(xù)上提。目前行業(yè)內(nèi)部普遍預(yù)期7000元／噸的市場(chǎng)價(jià)格較為合理。

公司近期的業(yè)績(jī)將取決于氯堿行業(yè)的景氣度和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的速度，如果目前低迷狀況維持，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將主要來(lái)源于電力配套的逐漸完善，如果2010年行業(yè)景氣度回升，公司業(yè)績(jī)有望恢復(fù)到O.6元／股左右，同時(shí)如果2011年公司二期PVC項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望達(dá)到0.71元／股。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年P(guān)E23X，PB3X。東方證券給予公司短期增持的評(píng)級(jí)。但考慮到公司未來(lái)?yè)碛袃?yōu)質(zhì)大煤田的可能性較大，建議長(zhǎng)期投資者買入。

今日投資《在線分析師》顯示，公司2009至2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為0.20、0.46和0.71元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為66、27和19倍。當(dāng)前共

有6位分析師跟蹤，1人建議“強(qiáng)力買入”，2人建議“買入”，3人建議“觀望”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.33。

本周盈利預(yù)測(cè)調(diào)高股票點(diǎn)評(píng)

造紙業(yè)

基本面穩(wěn)步恢復(fù)

金紅梅

根據(jù)今日投資《在線分析師》對(duì)國(guó)內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，本周綜合盈利預(yù)測(cè)(2009年)調(diào)高幅度居前的30只股票中，行業(yè)分布比較集中，其中金屬與采礦業(yè)有6家公司入選、化工業(yè)有4家公司入選、造紙業(yè)有3家公司入選。本期我們選擇造紙業(yè)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。

08年前三季度造紙行業(yè)景氣高企，而四季度行業(yè)景氣指數(shù)由124.5驟降至99，創(chuàng)歷史新低。不過(guò)通過(guò)月度產(chǎn)量增速的反彈和進(jìn)出口數(shù)據(jù)的變化、盈利能力拐點(diǎn)的出現(xiàn)、行業(yè)基本實(shí)現(xiàn)扭虧為盈、高價(jià)原材料庫(kù)存已經(jīng)消耗完畢等現(xiàn)象可得出目前行業(yè)最壞的時(shí)期已過(guò)，行業(yè)景氣度有望逐步回升。

宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)紙需求回升。4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，紙類產(chǎn)品廣泛分布于消費(fèi)和制造業(yè)各領(lǐng)域，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好預(yù)示紙品需求正在從谷底走出。中金公司預(yù)計(jì)四季度紙價(jià)有望從底部反彈5％左右，2010年有望同比上升2-4％。

產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩，落后產(chǎn)能加速淘汰。09年一季度，造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8％，增速同比大幅下降16個(gè)百分點(diǎn)。上海證券表示，若淘汰落后產(chǎn)能、治污減排措施能得以嚴(yán)格執(zhí)行，將有助于推進(jìn)行業(yè)去過(guò)剩產(chǎn)能，從而改善行業(yè)供求，緩解目前供過(guò)于求的壓力，助推行業(yè)走出低谷。

近期部分紙品連續(xù)提價(jià)。在5月中下旬銅版紙、涂布白紙板和雙膠紙嘗試性提價(jià)獲得部分下游用戶初步響應(yīng)后，國(guó)內(nèi)主流廠商將聯(lián)手于6月份繼續(xù)這一過(guò)程，相關(guān)提價(jià)計(jì)劃已于上月底發(fā)給用戶，提價(jià)幅度為200元／噸。

隨著行業(yè)景氣逐步回升，行業(yè)二季度及下半年業(yè)績(jī)有望持續(xù)回升。中信證券建議選擇產(chǎn)能擴(kuò)張有限，需求受宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性沖擊較小的優(yōu)勢(shì)紙種，重點(diǎn)推薦博匯紙業(yè)、合興包裝、晨鳴紙業(yè)以及太陽(yáng)紙業(yè)。

本周入選的30只股票中，有1只股票的2009年預(yù)測(cè)市盈率低于20倍，高于30倍的有21只。從今日投資個(gè)股安全診斷來(lái)看，15只股票的安全星級(jí)均為三星或以上級(jí)別。本周30只盈利預(yù)測(cè)調(diào)高的股票中，我們選擇景興紙業(yè)(002067)和銀鴿投資(600069)給予簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)。

★

景興紙業(yè)(002D67)

積極進(jìn)軍下游

景興紙業(yè)(002067)是一家以服務(wù)長(zhǎng)三角地區(qū)為主的箱板紙生產(chǎn)企業(yè)。由于行業(yè)產(chǎn)能的快速投放，箱板原紙行業(yè)于08年步入景氣下行周期。業(yè)內(nèi)廠商普遍遭受了產(chǎn)能過(guò)剩所導(dǎo)致的原料成本大幅上升和開(kāi)工率不足的雙重困境。同時(shí)，金融危機(jī)造成需求出現(xiàn)顯著萎縮，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。受經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化的沖擊，公司在08年虧損2.59億元，折每股O.53元。

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，箱板原紙下游需求有所恢復(fù)，行業(yè)于08年末至09年初觸底，但由于行業(yè)總體仍然明顯過(guò)剩，市場(chǎng)仍處于低迷狀態(tài)。東方證券表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，在環(huán)保成本上升和企業(yè)效益下降的雙重壓力下，預(yù)計(jì)中小企業(yè)將逐步退出市場(chǎng)，規(guī)模企業(yè)也將面臨洗牌的過(guò)程，行業(yè)的整合需要2～3年時(shí)間才能達(dá)到相對(duì)平衡。銀河證券認(rèn)為，行業(yè)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)需要以下幾個(gè)條件：1)宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，尤其是外貿(mào)需求的復(fù)蘇，帶動(dòng)箱板紙需求的回升；2)業(yè)內(nèi)大廠商將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至東南亞(如越南)地區(qū)，以削減國(guó)內(nèi)供給；3)落后產(chǎn)能被淘汰，減輕過(guò)剩壓力。

為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前行業(yè)的困境，公司相應(yīng)調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展戰(zhàn)略，放緩了箱板原紙業(yè)務(wù)的擴(kuò)張進(jìn)度，積極發(fā)展下游，走差異化的道路。公司的調(diào)整主要體現(xiàn)在如下措施：1)終止40萬(wàn)噸箱板紙項(xiàng)目的實(shí)施。2)放緩20萬(wàn)噸白面?？?xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度。3)繼續(xù)建設(shè)下游的紙箱項(xiàng)目。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為O.08、O.15、0.22元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為71、38和26倍；當(dāng)前共有11位分析師跟蹤，其中2位給予“買入”評(píng)級(jí)，7位建議“觀望”，1位建議“適度減持”，1位建議“賣出”，評(píng)級(jí)綜合評(píng)級(jí)系數(shù)3.09。

風(fēng)險(xiǎn)因素：工業(yè)包裝紙產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)尤其是出口的下降對(duì)產(chǎn)品需求影響顯著，公司包裝紙及紙箱屬產(chǎn)品盈利波動(dòng)劇烈。

★★

銀鴿投資(600069)

業(yè)績(jī)有望大幅反彈

銀鴿投資(600069)是國(guó)內(nèi)混合漿文化紙第一品牌的造紙企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)居同行業(yè)前列。08上半年公司的經(jīng)營(yíng)情況良好，收入及凈利潤(rùn)均同比大幅上升，但下半年則出現(xiàn)了明顯的下滑，特別是四季度，公司虧損較為嚴(yán)重，大幅拉低了公司業(yè)績(jī)。不過(guò)中原證券認(rèn)為后期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)較大幅度反彈。

公司目前擁有文化紙產(chǎn)能25萬(wàn)噸左右，此外，公司占70％股權(quán)的四川瀘州子公司擁有4萬(wàn)噸文化紙的產(chǎn)能。通過(guò)定向增發(fā)，公司還將新建一條10萬(wàn)噸／年的高檔文化紙生產(chǎn)線。文化紙的需求較為剛性，其消費(fèi)量受經(jīng)濟(jì)下滑的影響較小，盈利能力將依然保持較高水平。

箱板原紙，包括箱板紙和瓦楞紙，是用于制作紙箱的原材料，其消費(fèi)量是所有紙品中受宏觀經(jīng)濟(jì)影響最大的種類。由于產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，箱板原紙?jiān)诮窈笠粌赡陜?nèi)將處于供過(guò)于求的情況，產(chǎn)品的盈利能力將呈現(xiàn)底部徘徊的態(tài)勢(shì)。公司該業(yè)務(wù)受市場(chǎng)情況影響也面臨較大壓力。

公司特種紙業(yè)務(wù)后期反彈空間較大。目前國(guó)內(nèi)特種紙一直處于供不應(yīng)求的狀況且需求剛性較強(qiáng)。受木漿價(jià)格大幅下挫影響，公司特種紙價(jià)格同期下滑，但后期木漿價(jià)格逐步企穩(wěn)，其價(jià)格和毛利率必將穩(wěn)步回升，成為促進(jìn)公司業(yè)績(jī)大幅反彈的重要因素。

積極向上游資源發(fā)展將為公司未來(lái)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司的竹漿紙一體化項(xiàng)目雖因市場(chǎng)情況暫時(shí)放緩了建設(shè)，但后期公司必然會(huì)大力建設(shè)以彌補(bǔ)自身較弱的原材料控制力。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為O.15、0.23、0.26元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為49、32和28倍，當(dāng)前共有10位分析師跟蹤，其中7位建議“強(qiáng)力買入”，2位建議“買入”，1位建議“觀望”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.40。

風(fēng)險(xiǎn)提示：箱板紙已經(jīng)成為公司產(chǎn)能最大紙種，該行業(yè)預(yù)期仍將低迷或影響公司盈利；四川銀鴿因竹材價(jià)格較高影響制漿盈利；短期有估值壓力。