李曉君

摘要我國(guó)證券交易所對(duì)會(huì)員的監(jiān)管,按照不同權(quán)力來(lái)源,分為自律監(jiān)管和他律監(jiān)管兩個(gè)部分。本文分別從自律監(jiān)管和他律監(jiān)管兩個(gè)角度,對(duì)我國(guó)證券交易所與其會(huì)員之間的法律關(guān)系進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞證券交易所 會(huì)員單位 法律關(guān)系

中圖分類號(hào):F8309文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、證券交易所對(duì)會(huì)員的自律監(jiān)管

自律監(jiān)管是證券交易所基于其會(huì)員的同意而進(jìn)行的監(jiān)管,因此,我們可以將證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)加入證券交易所的行為理解為,證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與證券交易所建立民事契約的行為。會(huì)員制證券交易所在成立之后,新的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)需要通過(guò)加入行為取得會(huì)員資格。因此,該加入行為的有效成立應(yīng)當(dāng)以證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券交易所之間相互的意思表示達(dá)成一致為前提。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)取得會(huì)員資格后,即享有出席會(huì)員大會(huì)行使表決權(quán)以及利用證券交易所設(shè)施進(jìn)行交易的權(quán)利,相應(yīng)地,也負(fù)有遵守證券交易所規(guī)章制度、接受交易所自律性監(jiān)管的義務(wù);證券交易所在享有收取會(huì)員費(fèi)等權(quán)利的同時(shí),也負(fù)有為證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供交易場(chǎng)所并維護(hù)交易所秩序的義務(wù)。

在證券交易所的日常監(jiān)管工作中,其對(duì)會(huì)員交易行為的監(jiān)管主要是通過(guò)對(duì)會(huì)員席位的實(shí)時(shí)監(jiān)控實(shí)現(xiàn)的。所謂席位,是指證券交易所向會(huì)員和特別會(huì)員提供的、設(shè)置在交易大廳的用于報(bào)盤交易的終端,或者用于交易的電腦遠(yuǎn)程通訊端口。一般前者稱為有形席位,后者稱為無(wú)形席位。會(huì)員購(gòu)買交易席位,必須向證券交易所一次性交納一定數(shù)額的席位費(fèi),并按照交易所的規(guī)定在每一年度交納席位管理費(fèi)。席位的使用限于交易所批準(zhǔn)的交易業(yè)務(wù),未經(jīng)交易所許可不得進(jìn)行其它業(yè)務(wù)。有關(guān)席位的申請(qǐng)開(kāi)通、更名、轉(zhuǎn)讓及中止等事項(xiàng),均需按照交易所的內(nèi)部規(guī)則進(jìn)行。席位管理在交易所對(duì)會(huì)員的監(jiān)管中占據(jù)著十分重要的地位,對(duì)交易所自律監(jiān)管體系的有效運(yùn)作有著非常重大的意義。

二、證券交易所對(duì)會(huì)員的他律監(jiān)管

隨著會(huì)員制證券交易所監(jiān)管職能的部分行政化,逐漸形成了其對(duì)會(huì)員的行政性監(jiān)管職能。證券交易所的行政化是以整個(gè)行業(yè)組織的行政化為背景的。行業(yè)組織行政化的過(guò)程即是行政分權(quán)的過(guò)程,所謂行政分權(quán),是把原本屬于政府的部分行政權(quán)力分給非政府的社會(huì)組織去行使,以減輕政府的行政負(fù)擔(dān),同時(shí)也為了能夠更加充分地運(yùn)用非官方或半官方組織所擁有的雄厚的社會(huì)資源,以更好地完成某一方面的行政任務(wù)。也就是說(shuō),由于現(xiàn)代社會(huì)的發(fā)展在客觀上要求政府的行政活動(dòng)必須以服務(wù)與授益為主要內(nèi)容,以促進(jìn)公共利益、增進(jìn)社會(huì)福利。這種服務(wù)性或授益性行政,與以前政府突出強(qiáng)調(diào)的秩序或安全行政比較而言,更適宜由非政府組織來(lái)組織,不以國(guó)家強(qiáng)制力為后盾,因而更具簡(jiǎn)便性和溫和性。同時(shí),隨著科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展,新型社會(huì)事務(wù)層出不窮,使得行政管理內(nèi)容也日益專業(yè)化、復(fù)雜化和技術(shù)化。在這種條件下,政府監(jiān)管部門向證券交易所分權(quán)就勢(shì)在必行,出于適應(yīng)市場(chǎng)監(jiān)管的需要和提高證券監(jiān)管質(zhì)量、效率的考慮,行政機(jī)關(guān)不得不將這些事務(wù)轉(zhuǎn)移給更為專業(yè)的非政府組織去完成。在這樣的背景下,證券交易所監(jiān)管職能的行政化也就應(yīng)運(yùn)而生。

既然政府監(jiān)管的分權(quán)帶來(lái)了證券交易所監(jiān)管職能的行政化。政府又是如何實(shí)現(xiàn)這種分權(quán)的呢?或者說(shuō),證券交易所是通過(guò)什么樣的法律形式取得對(duì)其會(huì)員進(jìn)行行政監(jiān)管權(quán)力的呢?我們知道,根據(jù)行政法的相關(guān)理論,行政分權(quán)可以通過(guò)行政授權(quán)和行政委托兩種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。所謂行政授權(quán),是指通過(guò)法律、法規(guī)的規(guī)定,將原由行政機(jī)關(guān)行使的權(quán)力轉(zhuǎn)移給非行政機(jī)關(guān)的其他社會(huì)組織行使;所謂行政委托,是指行政機(jī)關(guān)將原由其行使的權(quán)力委托給其他社會(huì)組織行使。兩者的不同之處在于,被授權(quán)的組織可以以a自己的名義行使行政權(quán)力,而被委托的組織只能以委托機(jī)關(guān)的名義行使行政權(quán)力。依照上述理論解釋,證券交易所同樣可以通過(guò)政府證券監(jiān)管部門行政授權(quán)或者行政委托的方式取得對(duì)其會(huì)員進(jìn)行行政性監(jiān)管的權(quán)力。

三、自律監(jiān)管與他律監(jiān)管的關(guān)系協(xié)調(diào)

證券交易所對(duì)其會(huì)員基于交易所內(nèi)部規(guī)則所進(jìn)行的自律監(jiān)管,作為早期證券市場(chǎng)的主要監(jiān)管力量,在行政權(quán)力介入證券市場(chǎng)之前已經(jīng)長(zhǎng)期存在,并且對(duì)早期證券市場(chǎng)的發(fā)展發(fā)揮了實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)作用。但是,自20世紀(jì)30年代世界性金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),各國(guó)政府紛紛以專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)的形式介入證券市場(chǎng)的監(jiān)管。這樣,適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展的需要,證券交易所根據(jù)行政授權(quán)或者政府的委托,逐漸承擔(dān)起對(duì)會(huì)員進(jìn)行行政監(jiān)管的職責(zé)。盡管如此,證券交易所的自律監(jiān)管空間并未因行政監(jiān)管職能的擠壓而崩塌,而是仍然在其原有范圍內(nèi)發(fā)揮著作用。

證券交易所逐漸形成了當(dāng)前以美國(guó)的證券監(jiān)管為代表的,包含自律和他律雙重監(jiān)管職能的較完整監(jiān)管體系。證券交易所根據(jù)行政授權(quán)、行政委托對(duì)會(huì)員操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為進(jìn)行行政監(jiān)管,同時(shí),依據(jù)其內(nèi)部自治規(guī)則,對(duì)會(huì)員的資格及交易設(shè)施的使用等事項(xiàng)實(shí)施自律監(jiān)管。兩者在各自的監(jiān)管領(lǐng)域和范圍內(nèi)發(fā)揮作用,各得其所,并行不悖。但同時(shí),兩者之間也逐漸呈現(xiàn)出互相吸收和融合的趨勢(shì):一方面,證券交易所的章程和內(nèi)部規(guī)則通過(guò)事先報(bào)政府監(jiān)管部門備案或批準(zhǔn)的方式獲得官方的認(rèn)可和支持,從而形成對(duì)其會(huì)員的法定強(qiáng)制力和約束力;另一方面,政府監(jiān)管部門制定出臺(tái)的規(guī)范性文件也常常直接采納證券交易所章程和規(guī)則中的某些規(guī)定,或者將對(duì)這些規(guī)則規(guī)定內(nèi)容的充分考量,作為其作出相關(guān)決策的依據(jù)和基礎(chǔ)。

(作者單位:北京博雅新港資本投資咨詢有限公司)

參考文獻(xiàn):

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