董先安等

5月固定資產(chǎn)投資當月增速猛增至38.9％，1-5月累計增速32.9％，接近2004年上半年的高投資水平。先前密切關注的企業(yè)投資凍結(jié)現(xiàn)象因存貨調(diào)整進展與復蘇共識加強而如期化解，地產(chǎn)在內(nèi)企業(yè)投資恢復跡象明顯。企業(yè)投資順利接棒的跡象好于預期，內(nèi)需猛增會帶動工業(yè)增加值迅速拉升。預期5月工業(yè)增加值實際增速超3月同比增速，接下來追回去年9月前水平趨勢成立。再次確認中國經(jīng)濟2季度加速回升判斷。

5月當月投資的名義增速回到04年上半年的速度，考慮到眼下投資品價格同比負增長，實際投資速度非常強勁，預期接下來還會繼續(xù)加速。5月出口同比數(shù)據(jù)符合預期，環(huán)比數(shù)據(jù)平穩(wěn)。剔除美元計價因素。實物量進出口已過谷底，但仍在底部徘徊。

主要由于基數(shù)原因，出口降幅下個月將開始收窄，4季度高概率出現(xiàn)同比正增長。

參考CFLP(采購與物流聯(lián)合會)與CLSA(里昂證券)出口訂單指數(shù)分別從11月底部的29％和28.2％連續(xù)6個月分別強勁回升至50.1％和49.2％，出口數(shù)據(jù)底部徘徊局面即將改變。不過由于海外經(jīng)濟體企穩(wěn)復蘇滯后于中國經(jīng)濟，2009年上半年中國經(jīng)濟復蘇加速完全是內(nèi)需導向的。

5月物價數(shù)據(jù)維持平穩(wěn)回升趨勢，正如預期。主要根據(jù)剔除季節(jié)因素后的物價環(huán)比趨勢來判斷，CPI、PPI走勢表明中國經(jīng)濟繼續(xù)走出通縮陰影。

CPI同比已于2月見底，PPI同比3季度見底，2月以來環(huán)比物價平穩(wěn)回升趨勢不變。2009年總體物價維持平穩(wěn)，明年有可能出現(xiàn)高增長溫和通脹局面。預期今年4季度中央銀行貨幣政策可能出現(xiàn)微調(diào)。

中短期調(diào)整誘因正在醞釀

陳軍

五月以來，基金主導行情，個股表現(xiàn)遠遜指數(shù)。截至六月中旬，上證指數(shù)漲幅近5％，兩市只有不到三分之一的股票超越或與大盤同步。

數(shù)據(jù)顯示，六月超過七成的股票跑輸大盤，900多只股票未能跟隨大盤的反彈相應創(chuàng)出新高，已經(jīng)有30％左右的股票進入中期調(diào)整。而A股對H股的溢價從4月27號的20.55％，急速飆升到6月18號的38.28％。同期，大宗商品全線回落，商品市場二次探底風險加大，在此，美元走勢仍是焦點。

未來市場的技術性預測

1996年以來的9個牛市主升浪，升幅67％～94％。平均升幅75％；6個牛市調(diào)整浪，調(diào)整幅度1 2％至32％，平均回調(diào)20％。自2008年10月1664點以來，上證綜指最大漲幅達到74％，從統(tǒng)計概率來說。近期回調(diào)壓力顯著增大。

時間上，6月22日～7月6日這兩周是重要的中期時間窗口，也是日線時間窗的密集區(qū)。本周是6月22日和6月25日，下周是6月30日和7月2日。

空間上，大盤的收斂結(jié)構已經(jīng)形成，行情已經(jīng)沒有延伸的可能。2950點附近(2008年7月份整理的平臺上沿)是短期行情的第一目標；2100和2402的連線與6124和5522點的連線在3060點附近相交，這是第二目標；31 00點上方進八高風險區(qū)域。

技術指標上，RSI等指標出現(xiàn)明顯的頂背離，是即將發(fā)生趨勢逆轉(zhuǎn)的強力信號。

減持是主旋律

即使市場每日仍有個股有所表現(xiàn)，但就板塊而言，什么時候金融地產(chǎn)瘋到頭了，短期頭部也就基本到了。目前預計。指數(shù)回調(diào)20％左右屬于正常情況。而且前期上漲過快的部分個股的調(diào)整幅度可能更大。

操作策略，激進的投資者在收盤點位破5日線出局，收盤點位破5周線清倉，收盤點位破周SAR指標表明中期調(diào)整確立。當前，投資者應當專注“趨勢投機”而不是簡單的“買入并持有”。

總之，閏5月可能激情四溢，但沖高回落造頂?shù)母怕瘦^大。減持應是主旋律。