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        2009年我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)

        2009-07-30 09:40:40
        決策與信息 2009年2期

        鍵 軍 白 鶴 東 方

        2009年,股市能否借“?!鄙鲜?買房是否“抄底”?美元是否需要換成人民幣?各大產(chǎn)業(yè)的景氣和投資風(fēng)險(xiǎn)又將如何?

        中央政府已在平衡短期調(diào)整與長(zhǎng)期發(fā)展關(guān)系的基礎(chǔ)上確定宏觀調(diào)控的基調(diào)和重點(diǎn),即保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、促調(diào)整;將擴(kuò)大內(nèi)需作為根本途徑,將加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整作為主攻方向,將深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革、提高對(duì)外開(kāi)放水平作為強(qiáng)大動(dòng)力,將改善民生作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn),來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快的發(fā)展。

        本刊選輯專家學(xué)者對(duì)2009年全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整與中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型走勢(shì)、各大產(chǎn)業(yè)及金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè),供讀者參閱。

        中國(guó)產(chǎn)業(yè):結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

        2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期因素依然向好。首先反映在由工業(yè)化、城市化進(jìn)程所帶來(lái)的發(fā)展空間上。從歷史經(jīng)驗(yàn)看,工業(yè)化一般要經(jīng)歷輕工業(yè)→重工業(yè)→高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)為主體的三個(gè)發(fā)展階段。中國(guó)目前處在重化工業(yè)為主體的發(fā)展階段。重化工業(yè)具有資金和技術(shù)密集的特點(diǎn),對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)都有巨大的推動(dòng)作用。從城市化水平看,國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明,在工業(yè)化、城市化的中后期。經(jīng)濟(jì)一般都處于加速發(fā)展階段。顯然,工業(yè)化、城市化作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力,依然充沛。它們?yōu)?009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)提供了根本支撐。

        產(chǎn)業(yè)政策的基調(diào)是優(yōu)化結(jié)構(gòu),主要著力點(diǎn)是:壓縮過(guò)剩產(chǎn)能,完善產(chǎn)業(yè)體系;大力發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)與服務(wù)業(yè),加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)。城市化進(jìn)程帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性需求提升以及大幕剛剛拉開(kāi)的農(nóng)村改革。將會(huì)成為今后拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力引擎。

        銀行業(yè):喜憂參半

        2009年對(duì)銀行盈利影響最大的是凈息差持續(xù)下降。持續(xù)降息、按揭新政、貸款議價(jià)能力下降將會(huì)帶來(lái)凈息差大幅下降,這將在2009年上半年體現(xiàn)得最為明顯。息差回落和銀行規(guī)模增速下降,將使息差收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但兩率雙降刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),降低企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的融資成本,對(duì)銀行是長(zhǎng)期利好。

        盡管貸款質(zhì)量將持續(xù)下降,但2009年失控的概率不大。4萬(wàn)億的政府支出和貨幣政策放松,至少能在短期防止經(jīng)濟(jì)大幅下滑,銀行資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化的可能性下降有限。不過(guò),如果沒(méi)有長(zhǎng)期、制度性改善的政策出臺(tái),銀行資產(chǎn)質(zhì)量的下行趨勢(shì)還將持續(xù)。

        保險(xiǎn)業(yè):另辟蹊徑

        持續(xù)多年20%的保費(fèi)增長(zhǎng)率在2009年終結(jié),保險(xiǎn)公司如果要保持此前快速增長(zhǎng)的趨勢(shì),就必須尋找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),而產(chǎn)業(yè)投資是目前能看到的唯一亮點(diǎn)。

        基于對(duì)未來(lái)兩年保費(fèi)收入增速、債券收益率下滑和A股市場(chǎng)的判斷,多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2009年保險(xiǎn)公司盈利難保。

        由于2008年刺激壽險(xiǎn)保費(fèi)大幅飆升的驅(qū)動(dòng)因素逐漸減弱,預(yù)計(jì)2009年銀保增速將顯著放緩,從而對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)前景產(chǎn)生負(fù)面影響。但財(cái)險(xiǎn)行業(yè)可能帶來(lái)一點(diǎn)驚喜。由于保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)財(cái)險(xiǎn)行業(yè)市場(chǎng)行為和保費(fèi)充足率等方面的監(jiān)管,使得財(cái)險(xiǎn)的賠付率可能低于目前市場(chǎng)預(yù)期。

        證券業(yè):乍暖還寒

        IPO的減少、交易量急劇萎縮以及自營(yíng)業(yè)務(wù)空間的收窄,均改變了證券業(yè)現(xiàn)有的盈利模式。2009年證券行業(yè)將顯現(xiàn)階段性低點(diǎn)。

        一方面,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易額2009年仍處高位、投資業(yè)務(wù)浮盈和權(quán)證創(chuàng)設(shè)收益釋放導(dǎo)致的較高的同比基數(shù)。另一方面,傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)萎縮,而創(chuàng)新業(yè)務(wù)難以顯著貢獻(xiàn)利潤(rùn)。在這兩大因素的直接影響下,業(yè)績(jī)大幅度上升的可能性不大。

        房地產(chǎn):生機(jī)一線

        房地產(chǎn)價(jià)格到2009年年底前還將有15%的跌幅。兩個(gè)變量:政府刺激房地產(chǎn)的力度超出預(yù)期,以及由此產(chǎn)生的成交量放大超出現(xiàn)有預(yù)期。

        多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為房?jī)r(jià)的調(diào)整仍沒(méi)有到位,預(yù)計(jì)未來(lái)仍將繼續(xù)下降,如果主要城市價(jià)格回到2007年初的水平將是較為理想的。

        救市政策將在2009年二季度出現(xiàn)效果。此次救市政策力度空前。研究歷史上五種手段對(duì)需求的影響時(shí)滯,推斷救市政策可能在2009年二季度刺激需求增長(zhǎng)。

        鋼鐵:漫漫長(zhǎng)夜

        研究機(jī)構(gòu)幾乎無(wú)一例外地認(rèn)為,2009年鋼鐵行業(yè)將在較低盈利水平里進(jìn)行調(diào)整。

        從全年看,2009年行業(yè)產(chǎn)能仍會(huì)持續(xù)釋放。絕境中唯一的希望就是積極財(cái)政政策。新增投資4萬(wàn)億元用于擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施,將大幅拉動(dòng)鋼鐵需求回升,十項(xiàng)措施對(duì)長(zhǎng)材產(chǎn)品、中西部地區(qū)、災(zāi)后重建地區(qū)鋼企正面影響較大。

        大能源:柳暗花明

        預(yù)計(jì)在2009年經(jīng)濟(jì)增速大幅回落的背景下,電力是少數(shù)業(yè)績(jī)見(jiàn)底且回升趨勢(shì)明朗的行業(yè),其盈利水平有望逆流而上。

        成品油定價(jià)改革、燃油稅實(shí)施、資源稅改革是2009年政策面上對(duì)石油行業(yè)影響最大的變量。設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率的提高、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)凸現(xiàn),風(fēng)電有望在不遠(yuǎn)的將來(lái)率先擺脫對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴,直接同傳統(tǒng)能源展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。預(yù)計(jì)增值稅轉(zhuǎn)型和保增長(zhǎng)政策將進(jìn)一步刺激需求。

        鐵路:春江水暖

        國(guó)家“十一五”規(guī)劃,到2010年,國(guó)內(nèi)鐵路網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)運(yùn)總里程,將從2005年的7.5萬(wàn)公里增加到9萬(wàn)公里以上,同比增長(zhǎng)約20%;期間新建鐵路線路1.7萬(wàn)公里,是“十五”期間的2.3倍。

        鐵路行業(yè)將是經(jīng)濟(jì)下行周期中最具亮點(diǎn)的傳統(tǒng)行業(yè)之一。同時(shí),鐵道部正面臨國(guó)有鐵路上市尋求私人投資方面的壓力。資產(chǎn)重組和資本投資前景是推動(dòng)該行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的因素。此外,鐵道部《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃調(diào)整方案》的出臺(tái)標(biāo)志著更大規(guī)模的鐵路建設(shè)正式啟動(dòng)。將導(dǎo)致今后幾年鐵路投資規(guī)?!凹ぴ觥?數(shù)倍于前幾年水平)、且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。鐵路行業(yè)長(zhǎng)期前景燦爛。

        汽車:隨波逐流

        2009年汽車行業(yè)的發(fā)展需要高度關(guān)注相關(guān)政策變化對(duì)市場(chǎng)的影響。

        影響汽車行業(yè)發(fā)展的因素主要有:中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年不可避免地出現(xiàn)增速放緩的運(yùn)行態(tài)勢(shì),這對(duì)汽車需求是最為不利的一個(gè)因素;居民收入水平下降,財(cái)富效應(yīng)消退影響需求;此外各地也在醞釀提高停車費(fèi)等措施,這將大大制約對(duì)乘用車的消費(fèi)。

        此外,政府4萬(wàn)億刺激消費(fèi)的投入中大約有1500億元~2500億元將會(huì)轉(zhuǎn)化為與汽車業(yè)相關(guān)的支出,占汽車業(yè)年銷售額的5%~8%,商用車(載貨汽車、客車等)獲得的機(jī)會(huì)將會(huì)比乘用車等更大。

        家電:暖風(fēng)拂面

        世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)減速已成定局。在嚴(yán)峻的國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,2009年家電行業(yè)將不可避免地面臨“寒冬”。家用電器作為消費(fèi)品的一種,在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí),必然會(huì)受到?jīng)_擊。但不同的子行業(yè)受影響不同,發(fā)展階段和產(chǎn)品特性是決定子行業(yè)受影響程度的兩個(gè)主要方面。橫向比較看,防御性由高到低依次為小家電、洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)。

        由于居民收入持續(xù)增長(zhǎng)、主要原材料成本呈下降趨勢(shì),特別是“家電下鄉(xiāng)”范圍進(jìn)一步擴(kuò)大的需求背景,將對(duì)開(kāi)拓農(nóng)村市場(chǎng)有一定的刺激作用。

        農(nóng)業(yè):喜迎牛市

        黨的十七屆三中全會(huì)提出“新土改”這一劃時(shí)代的主題,對(duì)農(nóng)業(yè)的影響將是長(zhǎng)期和深遠(yuǎn)的。新的土地政策必將給中國(guó)農(nóng)村市場(chǎng)帶來(lái)翻天覆地的變化。隨著農(nóng)民收入的增加。家電、食品飲料、豬肉、白酒等生活必需品勢(shì)必迎來(lái)增長(zhǎng)契機(jī)。目前中國(guó)絕大部分農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)都在極小的單位生產(chǎn)力運(yùn)行,通過(guò)政策逐漸實(shí)行規(guī)?;耐瑫r(shí),隨著農(nóng)產(chǎn)品的總體上揚(yáng)趨勢(shì),農(nóng)業(yè)資源價(jià)值的回歸速度將加速,農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)更可以利用目前短期的價(jià)格下降對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行并購(gòu),打造新的產(chǎn)業(yè)鏈。

        在大農(nóng)業(yè)中,有國(guó)家大力支持的行業(yè)將獲得較快地發(fā)展。農(nóng)業(yè)板塊來(lái)自政策方面的利好還會(huì)不斷出現(xiàn),農(nóng)業(yè)板塊可望由此步入長(zhǎng)期牛市,明晰的“新農(nóng)村”投資主線將為市場(chǎng)帶來(lái)絕佳獲利機(jī)會(huì)。

        食品飲料:欲振乏力

        2009年,中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求增長(zhǎng)可能會(huì)略微放緩,這主要是三方面的原因。商業(yè)活動(dòng)放緩,降低了對(duì)部分產(chǎn)品(如高檔葡萄酒和白酒)的需求;人均收入增長(zhǎng)停滯抑制了中低收入人群的消費(fèi);負(fù)財(cái)富效應(yīng)(資產(chǎn)所得減少)可能會(huì)延緩大部分消費(fèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的過(guò)程。

        食品飲料行業(yè)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。由于農(nóng)村居民和城鎮(zhèn)居民收入增幅有所放緩,食品飲料行業(yè)收入增速將會(huì)放緩至15%~20%。

        “三聚氰胺”事件對(duì)食品飲料行業(yè)的沖擊比較顯著,很多企業(yè)受到嚴(yán)重影響,2009年部分食品行業(yè)將重點(diǎn)治理安全問(wèn)題。特別是乳制品行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)品差異化的競(jìng)爭(zhēng)階段。

        醫(yī)藥:錦上添花

        多家機(jī)構(gòu)一致分析,在醫(yī)改政策利好刺激下,2009年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)向好,但公司投資分化。醫(yī)藥行業(yè)基本面良好:國(guó)家加大對(duì)醫(yī)保的財(cái)政支出以拉動(dòng)內(nèi)需;中央和地方逐步提高政府對(duì)衛(wèi)生投入的比重;2020年覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度的建立;2009年國(guó)家對(duì)基層醫(yī)療市場(chǎng)投資的48億元,約30%將用于購(gòu)買醫(yī)療設(shè)備,這將直接帶動(dòng)國(guó)內(nèi)中低端醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展,間接帶動(dòng)中低端藥品市場(chǎng)發(fā)展。

        中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)3年的運(yùn)行趨勢(shì)是,社區(qū)診所功能提升、基本藥物制度逐步完善、醫(yī)藥商業(yè)保險(xiǎn)進(jìn)入發(fā)展期、注射液和輸液產(chǎn)品用量逐步下降、口服藥品受到鼓勵(lì)。2009年醫(yī)藥行業(yè)盈利仍將快速增長(zhǎng),但仿制藥從低定價(jià),產(chǎn)品仍然是本土制藥企業(yè)的軟肋。不過(guò)方向性不變的是行業(yè)龍頭必將勝出,企業(yè)分化會(huì)更加明顯。

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