李　姝

摘要：石油作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要資源產(chǎn)品，在全球金融危機(jī)的沖擊下面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，本文分析了造成石油危機(jī)的外部原因、內(nèi)部環(huán)境、資金運(yùn)轉(zhuǎn)和庫存情況，尋找盡快擺脫困境的辦法，并研究經(jīng)濟(jì)低迷時期如何抓住機(jī)遇，擴(kuò)張兼并，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做好準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；石油企業(yè)；結(jié)構(gòu)性危機(jī)；收購兼并；資金鏈；

在2008年席卷全球的美國金融危機(jī)的影響下，金融機(jī)構(gòu)接連倒閉，嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)：汽車業(yè)瀕臨破產(chǎn)，失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升，私人消費(fèi)下降，企業(yè)投資負(fù)增長。據(jù)世界貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，世界經(jīng)濟(jì)增長將從2007年的5%回落到2008年的3.7%，2009年將進(jìn)一步回落至2.2%左右。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長將由2007年的2.6%,回落到2008年的1.4%,2009年將進(jìn)一步回落為-0.3%。這將是戰(zhàn)后發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長首次出現(xiàn)下降。而在此次影響范圍、涉及行業(yè)均為歷史罕見的經(jīng)濟(jì)下滑中，石油市場作為大宗商品交易的主要構(gòu)成部分，以及與金融行業(yè)聯(lián)系緊密的商品行業(yè)，也受到了前所未有的沖擊。劇烈波動的市場環(huán)境給石油企業(yè)的經(jīng)營帶來了巨大的挑戰(zhàn)。如何制定未來的企業(yè)運(yùn)營策略成為石油企業(yè)共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

1. 金融危機(jī)對石油行業(yè)的影響

由于此次危機(jī)屬于結(jié)構(gòu)性危機(jī)，石油行業(yè)涉及的資金規(guī)模龐大、對商品流動性和金融行業(yè)的依賴很強(qiáng)，因此受到的影響也相對顯著。主要體現(xiàn)以下幾個方面：

1.1需求減少導(dǎo)致油價大幅下挫：

金融危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退，使全球商品需求大幅滑落，直接影響貿(mào)易交易量迅速萎縮。作為國際貿(mào)易的重要組成部分，石油需求也大幅縮水。初步預(yù)測,2009年全年平均石油需求量將減少85萬桶/天，如經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，需求量最多可能減少240萬桶/天；與此同時，石油庫存則達(dá)到了十年來的最高水平。需求量的大幅萎縮與庫存的增加，導(dǎo)致石油價格直線滑落。2008年國際原油價格在上半年諸多利好因素的刺激下一路走高，并在2008年7月3日達(dá)到145.29美元/桶的歷史最高點(diǎn)；隨后國際原油價格開始持續(xù)下跌。9月美國金融危機(jī)爆發(fā)，全球石油需求受到嚴(yán)重打壓，盡管歐佩克極力減產(chǎn)來控制油價下滑，全球各國通過減息、注資等渠道應(yīng)對市場疲軟，但隨著全球風(fēng)向標(biāo)美國經(jīng)濟(jì)體系的逐步衰退，市場心態(tài)繼續(xù)惡化。到今年1月20日，油價已跌到35.4美元/每桶的水平，是三年半以來的歷史最低水平。

1.2上游投資成本高，資金緊張：

由于此前國際石油價格連年攀升，石油產(chǎn)業(yè)迅速成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)，油田的勘探開發(fā)成為投資的熱點(diǎn)項(xiàng)目，投資成本也水漲船高。而前期原材料價格大幅上漲，導(dǎo)致大多數(shù)上游開發(fā)項(xiàng)目運(yùn)營成本大大增加。據(jù)了解某些上游項(xiàng)目的投資成本已達(dá)到了30美元/桶的水平。隨著全球石油需求的萎縮，石油價格的大幅回落，很多上游項(xiàng)目產(chǎn)出收入大幅縮水，低于前期投入成本，加之金融危機(jī)銀行紛紛縮緊銀根，嚴(yán)格控制貸款規(guī)模和條件，致使上游企業(yè)融資困難進(jìn)一步加大，有些企業(yè)甚至處于破產(chǎn)倒閉的邊緣。此外，很多石油生產(chǎn)國多為經(jīng)濟(jì)落后國家，他們利用自身石油產(chǎn)品作抵押申請大量貸款和外債，而隨著油價下滑，必須生產(chǎn)更多的原油才能償還貸款和外債，使得本國經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重，經(jīng)濟(jì)形式繼續(xù)惡化，政治局勢也隨之開始動蕩。

1.3下游煉廠利潤縮水，庫存積壓

下游石化產(chǎn)品、成品油的需求下降，致使下游產(chǎn)品價格大幅下滑，嚴(yán)重影響煉廠利潤，前期產(chǎn)品庫存積壓。迫使煉廠大幅降低開工率。據(jù)了解，2008年下半年中石化煉廠的開工率僅僅維持在60%-70%，一些地方煉廠甚至將開工率下調(diào)到40%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年下半年地方煉廠最多虧損達(dá)1200元/噸。

1.4貿(mào)易商資金吃緊

需求的減少導(dǎo)致貿(mào)易量大幅萎縮。上游、下游企業(yè)均面臨資金緊缺的困難，對原油和油品的銷售及采購環(huán)節(jié)資金運(yùn)轉(zhuǎn)進(jìn)行嚴(yán)格控制，生產(chǎn)商越來越多的要求買家以預(yù)付款形式進(jìn)行采購，而煉油廠等終端用戶希望盡量延長付款期，如此惡性循環(huán)，處在中間環(huán)節(jié)的石油貿(mào)易商運(yùn)轉(zhuǎn)資金也嚴(yán)重緊缺，

2. 困境中的機(jī)遇

2.1上游項(xiàng)目收購的好時機(jī)

很多上游生產(chǎn)企業(yè)和生產(chǎn)國都面臨資金緊缺的難題，一些中小型上游企業(yè)前期缺乏風(fēng)險控制的有效管理，資金鏈中斷，紛紛選擇出售手中的上游項(xiàng)目甚至部分公司股份，以解決資金困難。因此對于資金充足但規(guī)模較小的新興石油企業(yè)來說，目前是收購上游項(xiàng)目的絕佳時機(jī)。一方面可以利用目前歷史低位的石油價格優(yōu)勢獲得比前期低得多的收購成本，另一方面可以通過收購油田項(xiàng)目的控股公司的形式間接獲得上游項(xiàng)目，既可用較低的成本獲得優(yōu)質(zhì)上游資源，又能夠輕松繞過很多石油生產(chǎn)國為控制上游區(qū)塊進(jìn)入者設(shè)置的準(zhǔn)入制度的瓶頸政策。

2.2煉廠負(fù)荷降低，適時準(zhǔn)備擴(kuò)容

由于下游產(chǎn)品市場低迷，煉化企業(yè)庫存普遍較高，多數(shù)企業(yè)都將開工率降到相對較低的水平。但由于原材料市場也處于相對低位，煉廠可以選擇利用閑置資金或合理融資對現(xiàn)有的裝置進(jìn)行擴(kuò)建和改造，既不會對現(xiàn)有較低復(fù)合的生產(chǎn)產(chǎn)生過多影響，又可以利用相對低位的原材料市場獲得最優(yōu)惠的改造和擴(kuò)建成本。煉廠設(shè)備擴(kuò)建和改造的周期通常為2年-3年左右，待改造結(jié)束后，市場下滑的周期也基本結(jié)束，轉(zhuǎn)而走向上揚(yáng)，正好可以利用擴(kuò)充的產(chǎn)能獲得更好的產(chǎn)品效益。據(jù)了解，目前中石化集團(tuán)揚(yáng)子石化以及部分地方煉廠都在進(jìn)行類似的改造和擴(kuò)建工作。此外，國際市場原油和燃料油的價格變動并非完全一致，上述兩者均可作為煉廠加工原料使用，煉廠可以根據(jù)市場原油與燃料油價差的變動，根據(jù)加工產(chǎn)品及工藝需要，選擇合適的時機(jī)，適當(dāng)采用原油、燃料油按比例摻煉的方式降低采購成本，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效益的最大化。

2.3貿(mào)易商嚴(yán)格控制融資風(fēng)險，開拓采購渠道

隨著全球石油需求量大幅萎縮，貿(mào)易機(jī)會也相應(yīng)減少。同時生產(chǎn)商、終端用戶和銀行紛紛緊縮銀根，嚴(yán)格控制資金使用，使很多貿(mào)易商資金緊缺，致使一些中小貿(mào)易商甚至少數(shù)國際知名貿(mào)易企業(yè)紛紛倒閉或轉(zhuǎn)型。市場原有的供需結(jié)構(gòu)被打破。然而對那些新興的經(jīng)營良好的石油貿(mào)易企業(yè)，前期嚴(yán)格的風(fēng)險控制使其沒有受到市場劇烈波動的影響，擁有良好的資信，市場原有供銷結(jié)構(gòu)的重新構(gòu)架，恰好為新的市場進(jìn)入者創(chuàng)造了難得的機(jī)會。這些企業(yè)可以利用其他經(jīng)營不善的競爭者紛紛離場的機(jī)會，依靠自身良好資信和融資能力為生產(chǎn)商提供預(yù)融資，從而獲得穩(wěn)定的一手油源，占據(jù)市場空缺，增加自身的市場份額，為市場回暖后的銷售做好充分的準(zhǔn)備。石油貿(mào)易企業(yè)還可以充分利用石油倉儲設(shè)備，配合適當(dāng)?shù)谋Ｖ凳侄?，根?jù)市場價格的變動靈活安排油品的采購和銷售，有效控制采購成本，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易環(huán)節(jié)的增值。

綜上所述，劇烈的市場變動對于企業(yè)的發(fā)展其實(shí)是一把雙刃劍，企業(yè)在動蕩中既面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，也會發(fā)現(xiàn)很多難得的機(jī)遇。關(guān)鍵在于企業(yè)的管理者是否能夠以正確的態(tài)度面對挑戰(zhàn)，使用正確的經(jīng)營手段，巧妙利用市場的變動，在變革中及時抓住機(jī)會，在市場上占據(jù)有利地位，為企業(yè)今后發(fā)展奠定穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

注釋：

1.上海證券報 2009-01-10日

2.World Oil Market Forecast Pira Energy Groap 2009-01-24日

3.Rim中國成品油報告 瑞姆亞太能源咨詢有限公司 2009-02

作者單位：振華石油控股有限公司