葉　檀

只讓境內(nèi)投資者作貢獻(xiàn),而不能像境外投資者一樣,通過(guò)分紅、通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓享受巨額財(cái)產(chǎn)收益,是無(wú)論如何也說(shuō)不過(guò)去的。

7月3日,中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川在全球智庫(kù)峰會(huì)上就國(guó)有股劃轉(zhuǎn)社保基金表示,“公司部門(mén)的利潤(rùn)較高,緣于股權(quán)分布結(jié)構(gòu),廣大勞動(dòng)者只分享到較少的公司利潤(rùn)”,他提出的解決方案之一是,“國(guó)有股劃轉(zhuǎn)社?；鸩阶舆€應(yīng)該邁得更大一點(diǎn),以便能讓公眾能分享公司部門(mén)的高收益”。

周小川先生的建議是讓全體國(guó)民分享財(cái)產(chǎn)性收益的好辦法。

國(guó)有股的最終所有人是全體國(guó)民,國(guó)資委是出資人代表而不是出資人,因此,國(guó)有股劃轉(zhuǎn)社?；鸩淮嬖谌魏畏膳c道義上的障礙。國(guó)有企業(yè)的股權(quán)收益屬于全體國(guó)民的財(cái)產(chǎn)性收益,最終要由全體國(guó)民共享。如果說(shuō)在原始積累階段、在壞賬去除階段,需要全體國(guó)民、需要股民再接再厲為國(guó)企作貢獻(xiàn),在石化雙雄、工商銀行、中國(guó)銀行紛紛進(jìn)入全球500強(qiáng)企業(yè)、甚至市值全球第一時(shí),只讓境內(nèi)投資者作貢獻(xiàn),讓國(guó)民為高油價(jià)等壟斷收益買(mǎi)單,而不能像境外投資者一樣,通過(guò)分紅、通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓享受巨額財(cái)產(chǎn)收益,是無(wú)論如何也說(shuō)不過(guò)去的。

國(guó)民分享國(guó)有股收益有三種辦法。

一是謝國(guó)忠先生等人提出的將國(guó)有股分給全體國(guó)民,人手?jǐn)?shù)千股。這一辦法行不通,不僅僅是因?yàn)檫@種做法社會(huì)成本太高,而是因?yàn)樵诜ㄖ尉裆胁煌晟频氖袌?chǎng),將國(guó)有股分發(fā)到個(gè)人手中,會(huì)引發(fā)財(cái)富急劇集中。俄羅斯國(guó)有股分散再集中的過(guò)程,就是權(quán)貴資本壓低價(jià)格收攏股票籌碼而后抬高籌碼、聚集財(cái)富的過(guò)程,雖然捷克的股權(quán)分配過(guò)程相對(duì)公平,但中國(guó)的國(guó)有股分配過(guò)程將更接近于俄羅斯而不是捷克,因?yàn)橹袊?guó)的權(quán)貴資本力量決不在俄羅斯之下。

眾所周知的事實(shí)是,我國(guó)的股票市場(chǎng)有人為溢價(jià)成分,這是流通股比例過(guò)低導(dǎo)致的結(jié)果,國(guó)有股部分由國(guó)資委和國(guó)企主導(dǎo),必須掌握控股權(quán)以確保企業(yè)的主人不會(huì)更改,大非與大限向市場(chǎng)釋放必須經(jīng)過(guò)企業(yè)、證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委乃至更上層的首肯。這樣做的結(jié)果是掌握這部分限售股成為市場(chǎng)的主導(dǎo),可以將市場(chǎng)維持在相對(duì)的高位。一旦限售股大部分可以流通,不要說(shuō)50%可以流通,就是30%解禁流通,中國(guó)股市也將跌到谷底。以中石油為例,流通股40億股,而非流通股為1500億股,一旦解禁流通500億股,大盤(pán)會(huì)被拖累到1600點(diǎn)以下。

如果股權(quán)轉(zhuǎn)移到個(gè)人投資者手中,A股市場(chǎng)會(huì)在一夜之間成為真正的全流通市場(chǎng),股市一落千丈,有權(quán)勢(shì)有財(cái)力者聯(lián)合收集低價(jià)籌碼,在股市中博弈的中產(chǎn)階層一夜之間成為無(wú)產(chǎn)階層。這種基因突變式的市場(chǎng)化,將以損害所有中產(chǎn)階級(jí)的利益為代價(jià),打造出極貧與極富兩個(gè)階層,這將是中國(guó)社會(huì)不可承受之重。

第二種辦法是將國(guó)有股部分劃轉(zhuǎn)社保。只要確保社?；疬\(yùn)作的專(zhuān)業(yè)和分配的公平,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,可以惠及全體國(guó)民。股權(quán)劃撥不會(huì)大幅影響股市的折價(jià)率與溢價(jià)率,從政府角度看,國(guó)資委與社保基金之間的股權(quán)劃撥,是財(cái)政從左口袋轉(zhuǎn)移到右口袋,仍然在控制的范圍之內(nèi)。

第三種辦法是將壟斷型國(guó)有企業(yè)的收益以現(xiàn)金分紅的方式分配給全體國(guó)民,作為國(guó)民收益基金補(bǔ)貼到教育、醫(yī)療等領(lǐng)域,而后公之于眾,接受?chē)?guó)民監(jiān)督。

中國(guó)石油實(shí)施2008年度末期A股分紅派息方案,即以2008年12月31日總股本18302097.78萬(wàn)股為基數(shù),向全體股東按每股人民幣0.14953元(含稅)派發(fā)2008年度之末期股息,總共分紅273.67億元。中石油A股股東付出了比H股股東高十幾倍的代價(jià),在H股股東之后得到了少得可憐的分紅。

類(lèi)似于中石油的壟斷公司,無(wú)論是以資源稅的形式,是國(guó)民基金的形式,從壟斷收益中拿出部分回饋國(guó)民合情合理,除了保護(hù)經(jīng)濟(jì)安全之外,這些壟斷公司的生存才有更合適的理由。

鑒于目前所處的社會(huì)階段,國(guó)有股權(quán)不可分配于民,但可分利于民,讓全體國(guó)民分享國(guó)有企業(yè)不斷增長(zhǎng)的財(cái)產(chǎn)性收入。