柯曼綦

摘要：本文對我國金融行業(yè)上市公司盈利能力進行分析，以發(fā)現(xiàn)我國金融行業(yè)上市公司的生存和發(fā)展狀況，分析其在盈利能力方面存在的問題，為提出應(yīng)對問題的建議和措施奠定研究基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：金融行業(yè)上市公司盈利能力

一、問題的提出及研究意義

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是企業(yè)的利益相關(guān)者關(guān)注的中心問題，也是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，更是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。因此，對企業(yè)盈利能力進行研究十分必要。

金融業(yè)是社會經(jīng)濟發(fā)展的“放大器”。也正是因為金融業(yè)能夠在很大程度上影響宏觀經(jīng)濟走勢，因此金融業(yè)已成為各個國家宏觀監(jiān)控的重點。

當(dāng)我們分析我國上市公司盈利能力時，對我國金融業(yè)上市公司的分析也就成為重中之重。

二、相關(guān)文獻研究

(一)關(guān)于盈利能力的影響因素

盈利能力反映的是公司獲取利潤的能力。對上市公司來說，股東報酬的高低、債權(quán)人資金的安全程度和公司的健康發(fā)展都與其密切相關(guān)。要考察上市公司的經(jīng)營效益和盈利情況，需要首先了解決定盈利水平的各種因素。就公司自身而言，盈利能力與公司的營業(yè)獲利能力、風(fēng)險程度和發(fā)展能力是分不開的。由公司內(nèi)部管理決定的影響因素可以概括為：公司營銷能力、成本費用管理水平、資產(chǎn)管理水平以及風(fēng)險管理水平。

(二)關(guān)于盈利能力的評價

在相關(guān)文獻研究的基礎(chǔ)上，我們將關(guān)于盈利能力評價的變化作如下概括。

1.由四大指標向六大指標過渡。我們發(fā)現(xiàn)，從總體上看，對上市公司盈利能力的評價普遍采用：每股收益、銷售毛利率、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率四大指標來進行。但是。隨著情況的變化，當(dāng)人們看到企業(yè)盈利能力，尤其是上市公司的企業(yè)盈利能力對企業(yè)發(fā)展、投資人獲益、職工福利乃至整個社會產(chǎn)生的巨大影響時。研究學(xué)者開始對評價企業(yè)盈利能力的指標進行不斷的更新和改進。

于是，評價逐漸由四個指標變?yōu)榱笾笜?，即：毛利率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率。經(jīng)過多年的發(fā)展，學(xué)者們不斷發(fā)現(xiàn)和提出原指標體系的不合理之處，并對其進行修正和補充。從實踐的角度看，正因為此，也增加了盈利能力分析指標的實用價值。

2.七項指標法的出現(xiàn)。考慮到伴隨有現(xiàn)金流人的盈利狀況，又有學(xué)者提出設(shè)置七種新的企業(yè)盈利能力評價指標，即：經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤比率、投資活動凈現(xiàn)金流量與投資收益比率、凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率、資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率、單位普通股經(jīng)營活動凈流量、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率。

3.三步法的產(chǎn)生。后來有學(xué)者又對其方法進行了總結(jié)歸納和進一步的拓展。將上市公司盈利能力分析歸納為三個步驟!

第一步：上市公司盈利能力的一般分析。

第二步：財務(wù)比率分析。具體通過凈資產(chǎn)收益率、業(yè)務(wù)收入增長率、利潤增長率、凈利潤增長率四個指標，反映企業(yè)的成長性，對預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展情況起到至關(guān)重要的作用。

第三步：結(jié)合季度報告、中期報告和年度報告的盈利能力綜合分析。就是說。將評價體系細化。使分析更加準確、及時、全面，更具有說服力。這樣做有助于投資者對上市公司的盈利能力及業(yè)績成長有更為科學(xué)的判斷，從而規(guī)避投資風(fēng)險，使投資者在資本市場獲取更大的投資收益。

4.巴菲特關(guān)于盈利能力評價的觀點。在盈利能力分析中，巴菲特總結(jié)了以下三個方面：(1)產(chǎn)品盈利能力；(2)權(quán)益資本盈利能力；(3)留存收益盈利能力。

三、我國金融業(yè)上市公司盈利能力分析指標體系的確定

(一)盈利穩(wěn)定性的分析

盈利的穩(wěn)定性主要應(yīng)從各種業(yè)務(wù)利潤結(jié)構(gòu)角度分析，即通過分析各種業(yè)務(wù)利潤在利潤總額中的比重判別盈利的穩(wěn)定性。損益表中的利潤按業(yè)務(wù)的性質(zhì)劃分為商品(產(chǎn)品)銷售利潤、其它業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、營業(yè)外收支等。各利潤項目又是按獲利的穩(wěn)定性順序排列的，凡是靠前的項目在利潤總額中所占比重越高。說明獲利的穩(wěn)定性越強。由于主營業(yè)務(wù)是企業(yè)的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，一個待續(xù)經(jīng)營的企業(yè)總是力求保證主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，從而使得盈利水平保持穩(wěn)定。所以在盈利穩(wěn)定性的分析中應(yīng)側(cè)重主營業(yè)務(wù)利潤比重的分析，重點分析主營業(yè)務(wù)利潤對企業(yè)總盈利水平的影響方向和影響程度。

(二)盈利持久性的分析

盈利的持久性，即企業(yè)盈利長期變動的趨勢。分析盈利的持久性通常采用將兩期或數(shù)期的損益進行比較的方式。各期的對比既可以是絕對額的比較，也可以是相對數(shù)的比較。絕對額的比較方式就是將企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的收支、經(jīng)營業(yè)務(wù)或商品的利潤的絕對額進行對比?？雌溆欠衲芫S持或增長。相對數(shù)的比較方式，是選定某一會計年度為基年，用各年損益表中各收支項目余額去除以今年相同項目的余額，然后乘以100％，求得各有關(guān)項目變動的百分率，從中判斷企業(yè)盈利水平是否具有持續(xù)保持和增長的可能性。如企業(yè)經(jīng)常性的商品銷售或經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤穩(wěn)步增長，則說明企業(yè)盈利的持久性就越強。

(三)我國金融業(yè)上市公司盈利能力分析指標體系

在相關(guān)文獻研究和我國金融業(yè)上市公司盈利能力分析指標體系的研究與確定的基礎(chǔ)上，我們將我國金融業(yè)上市公司盈利能力分析指標確定如下：1.凈資產(chǎn)收益率；2.每股收益；3.凈資產(chǎn)增長率；4.主營業(yè)務(wù)收入增長率。

四、我國10家金融業(yè)上市公司盈利能力分析

(一)原始數(shù)據(jù)的整理(選取我國金融業(yè)業(yè)績最優(yōu)的10家上市公司)

(二)估計行業(yè)整體最優(yōu)盈利能力

因為以上選取的是我國金融業(yè)業(yè)績最優(yōu)的10家上市公司，因此，由其推出的各項指標數(shù)值的平均數(shù)可以作為行業(yè)最優(yōu)盈利能力的近似值。

1.計算10家公司的各項加權(quán)平均指標

2.財務(wù)指標分析

(1)平均凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率越高，資本運營效益越高，公司的盈利能力越好，投資者和債權(quán)人受保障的程度也就越高，股東就越喜歡保持并繼續(xù)投入資本，而形成股價上揚。

(2)平均每股收益。每股收益指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤，比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤越多。在上述數(shù)據(jù)中顯示，平均每股收益逐年遞增。但增長率也同平均凈資產(chǎn)收益率一樣，在2008年有所下降。這表示，創(chuàng)造利潤的能力受到了全球經(jīng)濟的影響。

(3)平均凈資產(chǎn)增長率。凈資產(chǎn)增長率是代表企業(yè)發(fā)展能力的一個指標，反映企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況反和企業(yè)資本規(guī)模的擴張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動和成長狀況的重要指標?，F(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營，凈資產(chǎn)收益率高就代表企業(yè)具有較強的生命力。如果在較高凈資產(chǎn)收益率的情況下，有保持較高的凈資產(chǎn)增長率，則表示企業(yè)未來發(fā)展更加強勁。

由上述計算得出的行業(yè)平均凈資產(chǎn)增長率，在2006年平均凈資產(chǎn)增長率竟然高到68.98％，而在之后的兩年相對較低。趨于平穩(wěn)的增長率，顯然更加有利于經(jīng)濟的發(fā)展。

(4)平均主營業(yè)務(wù)收入增長率。行業(yè)平均主營業(yè)務(wù)收入增長率在3年之中。只有2007年為15.13％，明顯大于10％，表明在這一年中我國金融行業(yè)平均業(yè)務(wù)發(fā)展水平良好，人們對金融業(yè)投資興趣濃厚。而在2006年和2008年分別都為負的平均主營業(yè)務(wù)收入增長率，就是說平均主營業(yè)務(wù)收入在減少，這表示整個行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展停滯甚至倒退。

同時，在上述表格中已經(jīng)明確指出：2008年的平均凈資產(chǎn)增長率為9.37％，而2008年平均主營業(yè)務(wù)收入增長率卻是-7.44％，這表示金融行業(yè)的資產(chǎn)增長并非來源于其主營業(yè)務(wù)收入的增長。在這樣的情況下。投資者若是只看到其平均凈資產(chǎn)增長率，而沒有考慮它的增長來源是否具有穩(wěn)定性，這樣的投資則具有相當(dāng)大的潛在風(fēng)險。

五、結(jié)束語

當(dāng)前，我國不少上市公司業(yè)績滑坡現(xiàn)象十分明顯，企業(yè)經(jīng)過了短暫的迅速成長以后，主營業(yè)務(wù)衰退、盈利能力下降，呈現(xiàn)出不同程度的“短命現(xiàn)象”。由本文以上分析得知，這樣的問題同樣出現(xiàn)在我國金融行業(yè)上市公司之中，我們將之概括為我國金融業(yè)上市公司成長性問題。