曹　瓊

摘要：本文首先就智力資本對經(jīng)濟發(fā)展的重要作用進行述評，據(jù)此以2008年29家上市公司為例，采用描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析的方法分析了智力資本與企業(yè)績效的關(guān)系。結(jié)果表明：物質(zhì)資本與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系，結(jié)構(gòu)資本和人力資本對企業(yè)績效也有正向的貢獻。

關(guān)鍵詞：智力資本企業(yè)績效實證分析

隨著知識經(jīng)濟時代的到來，知識作為一種新的生產(chǎn)要素對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻在不斷提高，尤其是知識作為一種戰(zhàn)略資源對企業(yè)的影響力也在不斷增強。知識是構(gòu)成企業(yè)核心競爭力的主要因素，是企業(yè)價值的驅(qū)動力，是企業(yè)取得長期競爭優(yōu)勢和獲得持續(xù)利潤及未來經(jīng)濟增長的關(guān)鍵所在。以知識為代表的智力資本是目前學(xué)術(shù)界研究較熱的一個話題，包括對智力資本的概念、特征及構(gòu)成要素等國內(nèi)外學(xué)者都做了一些相關(guān)研究。

本文試圖對2008年分屬各行業(yè)的29家上市公司數(shù)據(jù)進行實證研究，分析樣本公司的智力資本與企業(yè)績效究竟存在一個怎樣的關(guān)系，這將對智力資本在企業(yè)績效貢獻中的作用具有極大的理論和現(xiàn)實意義。

一、文獻回顧

(一)國外對智力資本與企業(yè)績效關(guān)系的相關(guān)研究

Nick Bontis就智力資本對企業(yè)績效影響的測量模型進行了研究，提出可以用因子分析法和偏最小二乘法(PLS)等計量方法來測量智力資本，并設(shè)計了一個模型可以幫助企業(yè)管理者來更好地管理企業(yè)的智力資本。在此研究基礎(chǔ)上，Nick Bontis還通過問卷調(diào)查，研究了馬來西亞服務(wù)業(yè)與非服務(wù)業(yè)智力資本的組成部分即人力資本、結(jié)構(gòu)資本、客戶資本之間的相互關(guān)系，以及與企業(yè)績效的關(guān)系，并得出以下結(jié)論：在各行業(yè)中人力資本是重要的。人力資本因為行業(yè)的不同而對結(jié)構(gòu)資本的影響也是不同的。不論在哪個行業(yè)，客戶資本對結(jié)構(gòu)資本都有重要影響，并且結(jié)構(gòu)資本的開發(fā)與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系。

Bornemann(1999)也認為，企業(yè)績效和智力資本之間存在相關(guān)性。

(二)國內(nèi)對智力資本與企業(yè)績效關(guān)系的相關(guān)研究

傅傳銳(2007)選取了2002—2004年我國信息技術(shù)業(yè)A股上市公司的294個樣本，運用分位數(shù)回歸的方法，得出人力資本和物質(zhì)資本與企業(yè)績效的代理變量資產(chǎn)凈利率(ROA)之間均存在顯著正相關(guān)關(guān)系，并且隨著績效的提高人力資本呈遞增、而物質(zhì)資本則呈減弱的趨勢，結(jié)構(gòu)資本表現(xiàn)出只在績效最高的公司才有積極貢獻。

萬希(2006)通過采用VAIC模型對我國2003年度運營最佳公司進行實證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，物質(zhì)資本與企業(yè)績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，結(jié)構(gòu)資本和人力資本對企業(yè)績效也有正向貢獻，在統(tǒng)計上不十分顯著，并進行了相應(yīng)的分析。

目前對智力資本與企業(yè)績效關(guān)系的研究中，既有對某一個或2個行業(yè)進行的研究。也有對按績效大小進行的研究。本文為了能使實證結(jié)果更具有普遍性，以2008年年報數(shù)據(jù)為依據(jù)，隨機的抽取了29家公司為樣本對智力資本與企業(yè)績效的關(guān)系進行實證研究。

二、研究設(shè)計

(一)研究假設(shè)

一般認為，企業(yè)的智力資本主要是由人力資本、物質(zhì)資本和結(jié)構(gòu)資本三部分組成，其中物質(zhì)資本是企業(yè)得以建立、運行所必需的基礎(chǔ)資源，而結(jié)構(gòu)資本是企業(yè)所擁有的一種組織能力，其價值在于把人力資源凝聚起來，使人力資源在實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標的過程中得到有效利用，從而創(chuàng)造出更好的業(yè)績。人力資本作為智力資本的核心，其能動性是使企業(yè)發(fā)生價值增值。根據(jù)以上分析，提出如下假設(shè)：1.物質(zhì)資本與企業(yè)績效成正相關(guān)：2.結(jié)構(gòu)資本與企業(yè)績效成正相關(guān)；3.人力資本與企業(yè)績效成正相關(guān)。

(二)變量的選取與定義

目前對智力資本進行計量的方法有很多，其中智力增值系數(shù)VAIC(Value Added Intellectual Coeffi-cient)法就是其中的一種，它是由澳大利亞智力資本研究中心Ante Pulic提出，用來對智力資本進行計量。本論文采用此方法的原因是該方法具有指標計算簡便，數(shù)據(jù)容易取得，可信度高等優(yōu)點。該方法認為企業(yè)績效取決于企業(yè)運用財務(wù)資本和智力資本的能力。它運用三個互相獨立的變量構(gòu)建智力資本計量基礎(chǔ)，即物質(zhì)資本效率(CEE)、人力資本效率(HCE)和結(jié)構(gòu)資本效率(sCE)，其中VAIC是三個指標的合計值，具體公式如下：

VAICi=CEEi+HCEi+SCEi

其中，VAICi代表第i個企業(yè)的智力增值系數(shù)，CEEi代表第i個企業(yè)運用的物質(zhì)資本的增值率，HCEi代表第i個企業(yè)的人力資本增值率，SCEi代表第i個企業(yè)的結(jié)構(gòu)資本增值率。對于本文所選取的自變量、因變量及控制變量列表說明如下：

上表中其中CE代表凈資產(chǎn)的賬面價值；HC代表企業(yè)總工資費用；VA為企業(yè)的價值增值，結(jié)合我國企業(yè)財務(wù)報表披露的現(xiàn)實狀況，為了能較準確地獲得計算所需的數(shù)據(jù)，我們采用如下方法計算企業(yè)的增值VA：價值增值(VA)=稅前利潤+工資費用+利息費用

(三)樣本數(shù)據(jù)

本文的所有數(shù)據(jù)都是手工摘錄于2008年上市公司年度財務(wù)報告，并以2008年上海證券交易所和深圳證券交易所隨機抽取的29家A股上市公司為樣本，企業(yè)的行業(yè)分布較為分散。(其中這些企業(yè)中不包括ST公司和年度凈利潤為負的公司)，所有的股票價格均取自2008年12月31日的收盤價。

三、實證分析

在收集數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，運用SPSS 13.0對樣本進行了統(tǒng)計分析，具體結(jié)果如下：

(一)描述性統(tǒng)計

上表列示了各因變量、自變量和控制變量的平均值和標準差。從表中可以發(fā)現(xiàn)，2008年樣本公司的績效比較良好。因為其獲利能力的均值達到4％，對比樣本公司的CEE、HCE和SCE的值的大小，可以發(fā)現(xiàn)樣本公司2008年在增值方面人力資本比物質(zhì)資本和結(jié)構(gòu)資本更有效(每1元的人力資本為公司帶來18.8552元的增值，每1元的物質(zhì)資本為公司帶來0.1235元的增值，而每1元的結(jié)構(gòu)資本為公司帶來0.8741元的增值)。

(二)相關(guān)性分析

從上表的分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，物質(zhì)資本增值系數(shù)(CEE)與獲利能力顯著正相關(guān)(p＜0.01)，故支持了假設(shè)1。結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)(SCE)與獲利能力存在正相關(guān)(p=0.095)，故支持了假設(shè)2。而人力資本增值系數(shù)(HCE)與獲利能力也是正相關(guān)(p=0.679)，故支持了假設(shè)3。另外，控制變量財務(wù)杠桿(LEV)與獲利能力存在負相關(guān)(p=0.393)，流通股本的自然對數(shù)(CAP)與獲利能力也存在負相關(guān)(p=0.681)。

四、相關(guān)結(jié)論及啟示

通過本文研究發(fā)現(xiàn)物質(zhì)資本增值率與企業(yè)的獲利能力呈顯著正相關(guān)，結(jié)構(gòu)資本增值率和人力資本增值率對企業(yè)的獲利能力也都有正向的影響，但不顯著。本文只是對智力資本與企業(yè)績效的關(guān)系做了初步的探討，由于樣本涉及的行業(yè)較為分散，而各行業(yè)又由于性質(zhì)不同對智力資本的依賴程度也不盡相同，因此，這將可能會對實證結(jié)果產(chǎn)生一定的影響。至于智力資本對企業(yè)績效的貢獻有多大以及作用的方式如何等，還有待于進行更深入的研究。